28 март, 2024
ПочетнаЕКОНОМИЈАЗошто е важна силата на доларот

Зошто е важна силата на доларот

Во тешки времиња, доларот е засолниште и сила во светот. Ова е точно дури и кога САД се изворот на проблемите, како што беше случајот со финансиската криза од 2007-2009. Сега повторно е вистина.

Серијата шокови, вклучително и високата инфлација во САД, предизвика познато нагорно движење на доларот. Згора на тоа, тоа не беше само против валутите на економиите во развој, туку и против валутите на другите земји со високи приходи. Во меѓувреме, општата историја на циклусот на доларот лежи во основата на некои специфики. Мешањето на макроекономските политики, особено фискалниот менаџмент, се покажува особено опасно кога доларот е силен, каматните стапки растат и инвеститорите бараат сигурност, пишува главниот економски коментатор на „Financial Times“, Мартин Волф.

Номиналниот ефективен курс на американскиот долар порасна за 12 отсто од крајот на минатата година, според проценките на „JPMorgan“. Во истиот период, ефективниот курс на јенот се намали за 12%, фунтата за 9%, а еврото за 3%. Само во однос на доларот движењата се поголеми: фунтата падна за 21%, јенот падна за 20%, а еврото за 16%. Доларот е кралот меѓу валутите.

Па зошто се случи ова? Дали е важно? Што може да се направи во врска со тоа?

Што се однесува до причините, одговорот е дека светската економија претрпе четири поврзани шокови од 2020-та година: пандемијата; масовна фискална и монетарна експанзија; шок на понудата по пандемијата каде што затворената (и нерамномерна) побарувачка се судира со ограничувањата на индустриските компоненти и суровините; и конечно, руската инвазија на Украина, која ја погоди енергетиката, особено за Европа.

Резултатите вклучуваат зголемена несигурност, силни инфлациски притисоци во САД, потреба од монетарна политика, особено онаа на Федералните резерви, и моќни рецесиски сили, особено во Европа. Бидејќи монетарното затегнување на ФЕД го надмина она на другите централни банки во земјите со високи приходи, доларот поскапе. Во меѓувреме, диференцијалните перформанси на земјите во развој се одредуваат од тоа колку добро се управуваат нивните економии, дали извезуваат суровини и колку се задолжени.

Во рамките на Г20, изненадувачки, валутите на многу економии во развој ги надминаа валутите на оние со високи приходи. Руската рубља нагло порасна. На дното се фунтата, турската лира и аргентинскиот пезос. Какво друштво само за фунта!

Дали е важна силата на доларот?

Да, бидејќи, како што забележува неодамнешната анализа коавторска на Морис Обстфелд, поранешен главен економист на ММФ, зелената банкнота има тенденција да присили контракција на глобалната економија. Улогата на американските пазари на капитал и доларот е многу поголема отколку што сугерира релативната големина на американската економија. Пазарите на капитал во САД се светски, а нивната валута е безбедно засолниште на светот. Така, кога финансиските текови ја менуваат насоката од, или во, САД, сите се засегнати. Една од причините е што повеќето земји се загрижени за нивните девизни курсеви, особено кога инфлацијата е проблем: само Банката на Јапонија (ВОЈ) може да биде задоволна со својата слаба валута (конечно достигнувајќи ја целта за инфлација од 2 отсто). Опасноста е посилна за оние економии со големи обврски кон странците, уште повеќе ако тие се деноминирани во долари. Паметните земји ја избегнуваат оваа ранливост, но на многу земји во развој сега ќе им треба помош.

Овие рецесиски сили кои произлегуваат од САД и растечкиот долар се надополнуваат на оние создадени од големите реални шокови. Во Европа, пред сè, повисоките цени на енергијата истовремено ја забрзуваат инфлацијата и ја ослабуваат реалната побарувачка. Во меѓувреме, решеноста на кинескиот лидер (Си Џинпинг) да го елиминира коронавирусот што слободно циркулира во остатокот од светот ја погодува неговата економија. Кинеската комунистичка партија може да го контролира кинескиот народ, но не може да очекува да ги контролира природните сили на овој начин на неодредено време.

Што може да се направи? Не толку многу.

Се зборува за координирана валутна интервенција, како што се случи во 1980-тите преку договорите на Плаза и Лувр, прво за да се ослабне доларот, а потоа да се стабилизира. Разликата е во тоа што првото, особено, го служеше она што САД го сакаа во тоа време. Ова ја направи интервенцијата компатибилна со нивните внатрешни цели. Сè додека ФЕД не се задоволи со насоката на инфлацијата, тоа не може да биде случај овој пат. Валутната интервенција насочена кон слабеење на доларот за само една или дури неколку земји веројатно нема да постигне толку многу.

Поважно прашање е дали заострувањето на монетарната политика оди предалеку, а особено дали големите централни банки го игнорираат целокупното влијание на нивното истовремено заострување. Очигледна е ранливоста во еврозоната, каде што домашните инфлациски притисоци се слаби, а следната година е веројатна значителна рецесија. Сепак, како што неодамна нагласи претседателката на ЕЦБ, Кристин Лагард: „Нема да дозволиме оваа фаза на висока инфлација да го поттикне економското однесување и да создаде долготраен проблем со цените. Нашата монетарна политика ќе биде диктирана од една цел: да го исполниме нашиот мандат за стабилност на цените“.

Ова навистина може да доведе до претерување. Но, централните банки немаат многу избор: тие треба да направат „што и да е потребно“ (позната фраза на поранешниот шеф на ЕЦБ Марио Драги) за да ги ограничат инфлаторните очекувања.

Никој не знае колку може да биде потребно затегнување. Никој не знае колку прекумерниот долг ќе помогне со тоа што ќе дејствува како моќен механизам за пренос или ќе наштети со предизвикување финансиски колапс. Она што го знаеме е дека способноста на централните банки да ги поддржуваат пазарите и економијата веќе некое време ја нема. Во такво време, наводниот здрав разум на должници повторно е важен. Ова се однесува на домаќинствата, бизнисите и, последно, но не и најмалку важно, владите. Дури и претходно доверливите влади на Г7, како онаа на Британија, ја учат оваа вистина. Финансиската плима се повлекува: дури сега забележуваме кој пливал гол.

НАЈНОВИ ВЕСТИ

ХОРОСКОП