Што би се случило ако царините на американскиот претседател Доналд Трамп на крајот се покажат како неинфлаторни и негативни за растот? И што би се случило ако Трамп се фокусира на краткорочни болни политики во првата половина од годината и почне да ги намалува даноците во втората? За ова прашање сè уште нема консензус, пишува „Investing.com“.
За време на претходниот мандат на Трамп, неговата администрација ги зголеми царините за кинески увоз за 18%. Во истиот временски период, американскиот долар поскапе за 14% во однос на кинескиот јуан. Ова ефективно значи дека цената по царините во американски долари за увоз на кинески стоки е речиси непроменета.
Ова значи дека додека доларот поскапува, американските потрошувачи нема да ја почувствуваат инфлацијата од царините.
Сепак, јасно е дека тарифите се негативни за деловното расположение, инвестициите и растот. Дури и ако тие постепено се воведуваат како преговарачка тактика, пораката е јасна: ако сакате да ги извезувате вашите работи во САД, треба да го преиспитате вашиот бизнис модел или да го намалите профитот.
Супер силниот американски долар, исто така, делува како кочница на растот на приходите во САД. Американските компании генерираат околу 60% од приходите надвор од САД, а силниот долар не помага во овие услови.
Ова е добро документирано во периодот 1996-2001 и 2021-2023: немилосрдната апрецијација на зелената валута полека, но сигурно го ослабува растот на профитот на американските компании.
Претпоставувајќи дека земјите погодени од американските тарифи ќе ја прифатат девалвацијата на валутата без борба, постојат причини да се верува дека тарифите би можеле да бидат неинфлаторни и негативни за растот.
Сепак, дали можеме безбедно да претпоставиме дека Кина нема да реагира?
Пекинг има три опции: да го прифати ударот и да остави јуанот да ослабне; да се возврати со одбрана на јуанот и намалување на девизните резерви во американски долари; да ја играат долгата игра.
Според медиумите, Кина ќе ја избере третата опција и ќе ја одигра долгата игра. Кинеските политичари не се соочени со избори, но ќе се соочи со администрацијата на Трамп – среднорочните избори во САД ќе се одржат во 2026-та година. Наместо да оди во крајности, Кина може да одлучи да спроведе долгорочна стратегија која се потпира на два столба: постојана депрецијација на националната валута и затворање на дупката со фискален стимул каде што е потребно; да користи посредници за да избегне должности.
Бидејќи Кина може да си дозволи политички да ја игра долгата игра, Пекинг може да избере средина помеѓу целосната девалвација на јуанот и нејзината тврдоглава одбрана со продажба на резерви во долари.
И дали можеме да докажеме дека Кина ги користела пријателските соседни земји за да ги пренасочи своите стоки во САД како начин да ги заобиколи царините? Откако првиот круг на царините на Трамп стапи на сила во 2018-та година, Кина (и Хонг Конг) сега увезуваат 5% помалку стоки од САД отколку пред тарифите. Во исто време, Виетнам, Јужна Кореја, Малезија и Тајланд ја зголемуваат трговијата со САД.
Дали е ова случајност или Кина се обидува да избегне некои царини со пренасочување на извозот на стоки во САД преку „посредници“?
Општ консензус меѓу аналитичарите е дека тарифите ќе бидат голем макро настан и ќе бидат негативни само за светот надвор од САД, каде растот ќе продолжи, но економијата и јавноста ќе се соочат со инфлаторна неизвесност.
Може да се претпостави дека ќе живееме во свет каде Трамп постепено ќе воведува царини, Кина ќе ги избегне повеќето од нив преку земјите посредници, нестабилноста на инфлацијата нема да се реализира, но растот ќе се забави бидејќи деловните инвестиции ќе бидат засегнати од неизвесноста.
Со оглед на ова, најатрактивната класа на средства во ова сценарио би биле обврзниците.
Имплицираната веројатност дека американската централна банка ќе ги зголеми каматните стапки во следните 12 месеци се проценува на 40%. Ова е прилично голема веројатност и го покажува степенот на необични цени бидејќи кривата на принос станува сè пострмна.
Обврзниците изгледаат интересно со принос од 4,6% на 10-годишните записи на американското Министерство за финансии, со очекувањата дека силниот долар ќе го забави корпоративниот профит, а макро влијанието на царините ќе биде претерано.