„Рецесија во САД сега!“ навистина не изгледа како најочигледниот собирен крик во економиите во развој. Сепак, факт е дека рецесијата во Америка можеби е она што е потребно за да се отвори можноста за кредибилен пад на реалните каматни стапки во САД и веродостојно слабеење на доларот, напиша за „Financial Times“ Дејвид Лубин, шеф на пазарите во развој во „Citi“.
И ова евентуално олабавување на монетарните услови во САД сигурно ќе им користи на економиите во развој сега. Неодамнешното заострување на овие услови имаше прилично страшни последици за нив. Тоа го поткопа нивниот пристап до меѓународните пазари на капитал, го зголемија ризикот од неисполнување на долгот, особено за земјите со ниски приходи, и ги дестабилизираа нивните валути, одземајќи ја ценовната стабилност дури и на највештите централни банки.
Идејата дека капиталните текови се враќаат на пазарите во развој по рецесија во САД има одредена историја зад себе. Две епизоди се особено значајни: раните 1990-ти и периодот по глобалната финансиска криза во 2008-ма година.
Рецесиите во САД од 1990-та и 2007-ма година траеја 8 и 18 месеци, соодветно. Двете епизоди овозможија значително олеснување на монетарните услови во САД, што помогна да се насочи капиталот кон економиите во развој по период на одбивност кон ризик, не за разлика од она низ што минавме неодамна.
До 1992-ра година, на пример, меѓународните пазари на капитал обезбедуваа нето-заеми за економиите во развој од околу 1 процент од бруто домашниот производ (БДП) по речиси 10 години исплата. До 2010-та година, овој проток се искачи на 2 отсто од БДП-то, по две неплодни години поради банкротот на „Lehman Brothers“ и неговите последици.
Мора да се каже дека и двете епизоди завршија лошо: порастот на капиталните текови на почетокот на 1990-тите застана со мексиканската криза на крајот на 1994-та година. И бумот на протокот на капитал по финансиската криза заврши со серија шокови, остар пад на цените на активата кон крајот на 2011-та година и монетарното затегнување на Федералните резерви што започна во пролетта 2013-та година, што предизвика превирања на пазарот.
Исто така, точно е дека овие две „бум епизоди“ во тековите на капитал во земјите во развој не беа целосно резултат на олабавувањето на финансиските услови во САД, бидејќи имаше други фактори во игра.
Таквото олабавување се гледа како надворешно влијание на тековите на капиталот, инвеститорите бараат повисоки приноси од земјите во развој кога каматните стапки во САД се ниски, а вредноста на доларот се намалува.
Но, постојат и внатрешни фактори во однос на тековите на капиталот. Можете да ги замислите како потенцијал за раст на економиите во развој, напорите што нивните влади ги прават за да поттикнат прилив на долгорочен инвестициски капитал и севкупната доверба на учесниците на пазарот дека „работите изгледаат добро“ за светот во развој.
Гледајќи наназад на овие две историски епизоди споменати погоре, вреди да се забележи дека и во двата случаи внатрешните фактори беа доста силни.
Во раните 1990-ти, земјите во развој имаа корист од возбудата на инвеститорите за претстојните придобивки од глобализацијата и напорите што некои земји, Мексико, Турција, Тајланд и слично, ги правеа за да ги намалат трговските бариери, да се интегрираат во глобалната економија и да ги намалат нивните буџетски дефицити и пониска инфлација.
Покрај тоа, од раните 1990-ти, голем број земји имаат корист од олеснување на долгот во рамките на иницијативата Брејди. Така, билансите на земјите во развој беа перципирани како почисти отколку за време на кризниот период од 1980-тите.
Слично на тоа, пост-финансиското кризно опкружување, исто така, беше сведок на значајни домашни овозможувачи. Економиите во развој се релативно неповредени од кризата, додека очекувањата за раст беа поттикнати со одлуката на Кина кон крајот на 2008-ма година да започне масовна програма за стимулирање што ги оживеа глобалните цени на суровините и растот на глобалната трговија.
Во денешно време, тешко е да се укаже на силни домашни фактори во земјите во развој. Растот на глобалната трговија е слаб, што несразмерно им наштети на економиите во развој. Протекционизмот е во пораст бидејќи геополитичките тензии ја загрозуваат глобализацијата. А има малку докази за домашни економски реформи кои го поттикнуваат растот, со исклучок на Индонезија и Виетнам. Значи, надворешните фактори веројатно ќе бидат важни во одредувањето на тековите на капитал во земјите во развој. Трикот ќе биде да се осигура дека бумот на таквите текови по евентуалната рецесија во САД не се претвори во биста како во минатото.
