Септември е познат на Волстрит по силните сезонски флуктуации. Некои од нив може дури и да уживаат доволно силна статистичка и теоретска поддршка за да го оправдаат обложувањето на нив.
Можеби најпознатата вистина заснована на септември е дека тоа е ужасен месец за акции. Она што е помалку познато е дека се смета и за најдобриот месец на календарот за злато.
Размислете за перформансите на златото од 31 декември 1974 година, кога стана легално граѓаните на САД да го поседуваат. Оттогаш, златни шипки GC00 -0,05% во американски долари произведе просечна добивка од 1,8% во септември, повеќе од четири пати повеќе од просечниот принос од 0,4% во текот на другите 11 календарски месеци. Случајот е обратно за акциите: Dow Jones Industrial AverageDJIA +0,33% изгуби во просек 1,0% во септември од 1975 година, наспроти просечната добивка од 1,0% во сите други месеци, пишува Barrons.
Dow Jones постоеше многу подолго од периодот од 1975 година, се разбира, а септември беше и најлошиот просек во таа подолга историја. Откако беше креиран реперот во 1896 година, септември има просечна загуба од 1,1%, наспроти просечната добивка од 0,8% во сите други месеци. Лошите релативни перформанси на септември беа неверојатно конзистентни, згора на тоа: неговиот повратен ранг во текот на другите 11 месеци е под просекот во секоја деценија од 1900 година, освен една.
Како што е кажано, можеби не е изненадување што просечната разлика во враќањето на Dow помеѓу септември и сите други месеци е значајна на ниво на доверба од 95% што статистичарите често го користат кога проценуваат дали шемата е веројатно да биде точна.
Септемврискиот рекорд на златото е помалку конзистентен. Септември до пред една деценија беше најдобриот месец на календарот за злато. Тоа е најлошото оттогаш, а ова неодамнешно искуство го ослабува – иако не го елиминира – статистичкиот аргумент во корист на златото како ѕвездени септемвриски перформанси. Во текот на целиот период од 1975 година, тој статистички случај е само маргинално значаен – само на ниво на доверба од 90%, наместо на традиционалното ниво од 95%.
Без оглед на силата на статистичкиот случај во корист на сезонскиот модел, не треба да се обложувате на неговата истрајност, освен ако не може да се направи убедлив теоретски аргумент зошто тоа треба да постои воопшто.
По долгогодишно инсистирање дека не постои таков случај за акциите, една неодамнешна студија во Journal of Financial and Quantitative Analysis го промени мојот ум. Со наслов „Сезонска распределба на средства: докази од тековите на заедничките фондови“, студијата беше спроведена од Марк Камстра од канадскиот универзитет Јорк; Лиза Крамер од Универзитетот во Торонто; покојниот Морис Леви од Универзитетот во Британска Колумбија; и Рас Вермерс од Универзитетот во Мериленд. Тие пронајдоа силни докази дека сезонското афективно пореметување (SAD) е извор на лошите перформанси на берзата во септември.
SAD, се разбира, е депресивно нарушување на расположението поврзано со промената на годишните времиња. Малкумина го поврзуваат со септември, бидејќи повеќе луѓе од САД страдаат во текот на зимските месеци. Но, она што влијае на берзата не е колкумина страдаат од SAD, туку промените во тој број. А најголемата промена од месец во месец кај оние со SAD, според психолошките податоци, се случува помеѓу август и септември.
Авторите на оваа неодамнешна студија ги поврзаа овие месечни JCI промени со берзата со мерење на приливот на пари во и надвор од заедничките фондови. По контролирањето на други можни фактори кои потенцијално би можеле да ги објаснат овие текови, истражувачите открија висока корелација помеѓу промените во фреквенцијата од SAD и тековите на заедничките фондови. Септември е месец со најголем нето одлив.
Затоа, може да се даде и силен статистички и силен теоретски аргумент зошто септември може да биде потпросечен месец за акциите. Иако ова не гарантира дека берзата ќе се изгуби во претстојниот септември, ја зголемува веројатноста дека тоа ќе се случи.
Постојат причини зошто златото треба да биде добро во септември, но тие се послаби отколку зошто акциите треба да бидат лоши. Единственото академско истражување за тенденцијата на златото да има добри резултати во септември, барем колку што знаеме, беше спроведено пред повеќе од една деценија од Дирк Баур, професор по финансии на Универзитетот во Западна Австралија. Во неговата студија од 2012 година, насловена како „Златна сезона – ефектот на падот“, тој претпостави дека оваа тенденција може да биде предизвикана од кој било од неколку различни фактори, вклучително и SAD фактор што може да ја објасни лошата перспектива на акциите за септември. Друг можен фактор, напиша тој, е побарувачката за накит во Индија пред Дивали, годишниот „фестивал на светлата“ во земјата што се одржува некаде во текот на октомври или ноември. (Оваа година Дивали ќе се слави на 12 ноември.)
Баур во својата студија нагласил дека неговите хипотези сè уште се само претпоставки. Во неодамнешната е-пошта, тој дополнително шпекулираше дека септември можеби престанал да биде добар месец за златото во последниве години, бидејќи доволно инвеститори станале свесни за сезонскиот модел и се обиделе да профитираат од тоа – со што ја убиле гуската што го снесува златното јајце. Прескокнувајќи го пиштолот и купувајќи злато во август наместо во септември, напиша тој, тие ги пренесоа придобивките од септември во август. Од 2010 година, август е најдобриот месец на календарот за злато.
Во крајна линија: обложувањето дека златото ќе оди добро во текот на септември е значително понеизвесно отколку обложувањето дека акциите ќе поминат лошо.
