Невработеноста расте, акциите се намалуваат, а приносите на долгорочните обврзници се значително под краткорочните каматни стапки. Сите овие се знаци на рецесија.
Но, подетален поглед покажува дека иако ризикот од рецесија е зголемен, САД сè уште не се таму. Разликата е клучна затоа што значи дека не е доцна да се спречи економски пад. Се зависи од Федералните резерви и непредвидливите чувства на инвеститорите, потрошувачите и работодавците, пишува колумнистот на „Wall Street Journal“, Грег Јип.
Два настани доведуваат до разговор за рецесија. Првиот е распродажбата на берзата, која не беше поттикната од вестите за американската економија, туку од минатонеделната одлука на Банката на Јапонија (БОЈ) да ја заостри монетарната политика.
Вториот настан се случи неколку дена подоцна кога беше објавено дека стапката на невработеност во САД скокна на 4,3 отсто во јули од 4,1 отсто во јуни и 3,4 отсто минатата година, предизвикувајќи популарно правило кое вели дека САД се во рецесија.
Сепак, рецесијата не само што се вклучува или исклучува; тоа е процес: самозајакнувачки циклус на слабеење на трошењето, вработеноста и приходите, обично предизвикан од тесни финансиски услови како што се високите каматни стапки или кредитна криза, или шок како повисоките цени на нафтата или, во 2020-та година пандемијата.
Досегашното зголемување на невработеноста, според правилото популаризирано од економистот Клаудија Сем (просечната стапка на невработеност за тримесечен период да биде половина поен над најниското ниво во последните 12 месеци), историски се случува само за време на рецесии. Сепак, тоа не е дефиниција за рецесија. Ниту водечки показател за рецесија како што е превртената крива на принос. Наместо тоа, тоа е во корелација со условите под кои академското Национално биро за економски истражувања (NBER) утврди дека САД се во рецесија. Слично на тоа, отворените чадори се во корелација со најавите на метеоролошката служба за дожд.
За да одлучите дали врне, подобро е да излезете надвор отколку да броите чадори. Слично на тоа, за да се утврди дали рецесијата започнала, подобро е да се погледнат индикаторите што ги користи „NBER“ отколку правилото на Сем. Три од нив – вработување, индустриско производство и реален приход (минус владините трансфери) – договорени во четирите месеци пред и вклучувајќи го месецот кога владеењето на Сем беше активирано во 1990-та, 2001-ва и 2008-ма година. Во сите три случаи, рецесијата започна неколку месеци порано.
Во четирите месеци до јули вработеноста порасна, а во трите месеци до јуни пораснаа реалните приходи и индустриското производство. Ако рецесијата веќе беше започната, тоа ќе беше многу необично. (Сем минатата недела рече дека не мисли дека се наѕира рецесија).
Две предупредувања: Податоците често се ревидираат надолу околу рецесиите, а тоа може да се случи во тековната епизода. Второ, и уште поважно, траекторијата е важна. До денес, пазарот на трудот е доволно заладен за да ја врати економијата во здрава рамнотежа. Но, ако силите зад ова ладење сè уште работат, бавниот раст може да се претвори во контракција.
Една од тие сили е заостанатиот ефект од зголемувањето на каматните стапки од страна на ФЕД. Дали ова ќе биде доволно за да ги турне САД во рецесија? Тука влегува берзата. Падот на S&P 500 од 8,4% од својот врв до понеделник беше благ и делумно избришан со враќањето во вторникот. На рецесиите речиси секогаш и претходи пад на залихите, иако не секој пад на акциите е проследен со рецесија.
Причините за послабиот пазар се важни. Некогаш учесниците на пазарот со прекумерна моќ ги продаваат акциите од причини кои немаат никаква врска со економијата. Зголемувањето на каматните стапки на централната банка го зголеми јенот, предизвикувајќи бран на продажба од страна на инвеститорите кои силно се обложија дека тој ќе остане евтин.
Дали ваквото раздолжување ќе доведе до рецесија зависи од тоа дали и финансискиот систем ќе почне да пука, како во 2008-ма година. Засега има неколку знаци за тоа. Приносите на американското Министерство за финансии беа малку променети во понеделникот. Ќе падне нагло (или нивната цена би се зголемила) ако панични инвеститори се насобрале кон овие сигурни средства.
Би било загрижувачки ако цените на акциите сугерираат послаба заработка и продажба понатаму. Настрана некои истакнати примери, како што се „McDonald’s“, „Intel“ и „Delta Air Lines“, компаниите не го велат тоа.
Конечно, падот на цените на акциите може директно да ги поткопа трошоците со намалување на богатството на домаќинствата. Тие имаат и психолошки ефект: бизнисите кои веќе престанале да вработуваат може да бидат поттикнати да почнат да отпуштаат работници. Ова може да ги поврати цените на акциите и другите финансиски услови во самозајакнувачкиот циклус.
Банката на федерални резерви може да го прекине таквиот циклус со намалување на каматните стапки, што би можело да ја оживее побарувачката за домови, автомобили и други купувања чувствителни на камата, да ги зголеми деловните инвестиции и да ги направи акциите попривлечни. Минатата среда тој сигнализираше подготвеност да го стори тоа наесен, а како резултат на тоа паднаа приносите на обврзниците, што треба да и помогне на економијата на краток рок.
Но, приносите на обврзниците остануваат под пократкорочните каматни стапки диктирани од ФЕД. Ваквата „инверзија“ на кривата на принос редовно претходела на рецесии.
Всушност, пазарот очекува дека како одговор на ризикот од рецесија, ФЕД брзо и значително ќе ги намали стапките. Сепак, тој сигнализираше дека ќе го стори тоа само ако инфлацијата конечно биде под контрола во следните неколку месеци. Што ако наместо тоа се покаже дека е отпорна? Тоа веројатно нема да трае, со оглед на забавувањето на растот на платите, повисоката невработеност и падот на цената на нафтата. Но, ако ФЕД не и верува на таквата прогноза, таа би можела да остане на курсот и да ги прифати ефектите од рецесијата, заклучува Јип.
