Еден начин да се погледне еврозоната е како шума во која се трупаат мртви трупци. Мештаните не прават многу за да ја исчистат, а некои талкаат со отворен пламен во рацете. Тие знаат дека е глупаво и опасно да се палат кибритчиња во овие услови, но очекуваат противпожарното возило да дојде на помош.
Со други зборови, ризиците од нова криза во областа на единствената валута, како колапсот што го претрпе пред повеќе од една деценија, растат. Сепак, условите веројатно сè уште не се зрели да го активираат, пишува „Reuters“.
Главните стравови се поврзани со Франција: екстремно десничарската партија Национално собрание на Марин Ле Пен доминира во првиот круг од предвремените парламентарни избори. Тоа значи дека земјата би можела да влезе во период на екстремна политичка нестабилност и фискално расипништво, што пак може да доведе до нагло зголемување на приносите на француските државни обврзници.
Другите силно задолжени членки на еврозоната, особено Италија, би можеле сериозно да настрадаат доколку се прошири францускиот ефект. Тогаш ќе биде засегната и единствената валута.
Франција и Италија се многу поголеми економии од Грција и другите членки на еврозоната кои беа во центарот на последната криза, т.е. уште една криза би била значително поопасна за единствената валута.
Сепак, ова сценарио не се чини дека е неизбежно. Џордан Бардела, водачот на Националното собрание и екстремно десничарски кандидат за премиер, ги ублажи фискалните ветувања на неговата партија. Политичката сила сè уште цели кон победа на претседателските избори во 2027-ма година и би било глупаво да го поткопа сопствениот кредибилитет со предизвикување финансиска криза пред тоа.
Инвеститорите не се премногу загрижени. Откако претседателот Емануел Макрон распиша предвремени парламентарни избори, распонот меѓу приносите на 10-годишните државни обврзници на Франција и Германија се зголеми од 49 базни поени на 85 базични поени.
Заразата за Италија беше ограничена: распонот на приносот на нејзините обврзници над германските обврзници се зголеми на 162 базични поени од 133 базични поени. За време на Силвио Берлускони, во екот на должничката криза, распонот достигна 560 базични поени.
Сепак, среднорочните изгледи за единствената валута се загрижувачки. Високата задолженост на земјите-членки на еврозоната, големите потреби за трошење и ослабениот раст во време на растечки национализам и геополитички конфликти ги влошуваат проблемите.
Еврозоната има начини да се заштити од финансиска криза. Ако приносот на обврзниците на една земја се прошири над референтните германски обврзници нагло се прошири, Европската централна банка (ЕЦБ) би можела да се вклучи и да го откупи нејзиниот долг. Нејзините заштитни алатки се дизајнирани да се спротивстават на „неоправданата, хаотична пазарна динамика“.
Централната банка е многу поподготвена да интервенира отколку што беше на почетокот на претходната еврокриза. Институцијата најверојатно ќе ја заштити секоја добро воспитана земја која доживеа нагло зголемување на трошоците за долгот. Сепак, банката нема да пишува бланко чекови – самата наведува дека ќе помогне само доколку некоја земја следи „стабилна и одржлива фискална и макроекономска политика“.
Друга разлика со претходната криза е тоа што каматните стапки сега се повисоки. Затоа, поскапо е сервисирањето на државните долгови.
Минатата година долгот на Италија кон бруто домашниот производ (БДП) достигна 137%, а на Франција – 111%, според Меѓународниот монетарен фонд. Буџетските дефицити на двете земји достигнуваат, соодветно, 7,2% и 5,5% од БДП, поради што Европската комисија (ЕК) започна постапка за прекумерен дефицит. Франција и Италија можеби ќе треба да ја заострат фискалната политика за 0,5 проценти и 0,6 проценти од БДП, соодветно, ако добијат максимум седум години за прилагодување.
Политичарите нема да сакаат да ја намалат јавната потрошувачка или да ги зголемат даноците, бидејќи тоа ќе ја поткопа нивната популарност и ќе го намали економскиот раст. Сепак, тие можат да се обидат да преговараат со Комисијата.
Проблемот е што долгот на еврозоната се предвидува да продолжи да расте, достигнувајќи 145% од БДП за Италија и 115% за Франција до 2029-та година, според Меѓународниот монетарен фонд. Ова значи дека ќе остане високо во однос на економиите, дури и со одредено фискално олеснување.
Исто така, ќе биде тешко да се намалат дефицитите. Сите европски влади ќе треба да трошат повеќе пари за одбрана, климатски промени и стареење на населението во наредните години. Ако Русија ја победи Украина, земјите најверојатно ќе започнат со панично трошење на оружје поради бавниот раст.
Задачата ќе стане уште потешка ако геополитичкиот ќор-сокак меѓу САД и Кина се влоши поради фрагментацијата на глобалниот трговски систем од Студената војна. Доколку Доналд Трамп се врати во Белата куќа и ги исполни своите ветувања дека ќе воведе царини, растот ќе добие уште еден удар.
ЕУ би можела да се спротивстави на некои од овие сили ако може да ја зголеми продуктивноста и инвестициите. Блокот би можел да го зајакне својот единствен пазар, кој моментално ги исклучува енергијата, пазарите на капитал и дигиталните комуникации. Може да усвои насочена индустриска политика на ниво на Унијата, финансирана од централниот буџет, за да се осигура дека нема да заостанува зад Кина и САД, кои ги поддржуваат нивните компании со субвенции.
Проблемот е што овие политики бараат поголемо единство. Националистичките политичари во подем низ ЕУ нема да бидат подготвени да ги прифатат. Затоа, еврозоната се чини дека е осудена на забавување на растот и високи долгови. Ова го зголемува ризикот од пожар.
