Во март, Филип Свегел, директор на независниот фискален надзор на Конгресот на САД, изјави за „Financial Times“ дека Америка ризикува пазарен шок во стилот на Лиз Трас поради растечкиот должнички товар.
Неговото повикување на нацрт-буџетот на поранешниот британски премиер од септември 2022-ра година, кој ги зголеми приносите на државните обврзници и финансиските пазари во превирања, беше повеќе обид да се отфрли самозадоволството отколку предупредување за претстојната криза.
Свегел е во право кога алармира. Долгот на Америка е на неодржлива траекторија. Канцеларијата за буџет на Конгресот предвидува дека односот на американскиот долг кон бруто домашниот производ (БДП) ќе го надмине својот врв од Втората светска војна (106 проценти) до крајот на деценијата и ќе продолжи да расте. Буџетскиот дефицит се проектира во просек од 5,5 отсто од БДП-то до 2030-та година – околу 2 процентни поени повисок од просекот од 1940-та година. Нето каматните плаќања, во моментов околу 3 отсто од БДП-то, исто така се очекува да продолжат да се зголемуваат.
Политиката е отежнувачки фактор. И демократите и републиканците теоретски ја ценат фискалната одговорност, но ниту еден не е подготвен да го стегне ременот, особено во изборна година. Џо Бајден предложи буџет од 7,3 трилиони долари за 2025-та година. Неговиот ривал, Доналд Трамп, вети дека ќе ги врати даночните намалувања воведени за време на неговиот прв мандат во Белата куќа, што би можело да додаде уште 5 трилиони долари на долгот на нацијата, според Комитетот за одговорен федерален буџет.
Растечкиот долг на Америка врши притисок врз долгорочните трошоци за задолжување. Лабавата фискална политика може да ги подигне инфлациските очекувања и перцепциите за ризик за задржување долг на долги периоди. Претстојното издавање на големи долгови, исто така, ќе треба да биде апсорбирано од повеќе ценовно чувствителни инвеститори бидејќи ФЕД сега се ангажира во квантитативно затегнување.
Повисоките приноси на државните хартии од вредност (Т-записи) ја зголемуваат цената на задолжувањето и може да го поткопа економскиот раст. Постои зголемена ранливост на брзи и големи движења на американските пазари на обврзници. Ова, исто така, има негативни ефекти врз кредитната и финансиската стабилност во странство, бидејќи американските трезори дејствуваат како репер за цената на долгот на глобално ниво. Истражувањето на Меѓународниот монетарен фонд (ММФ) покажува дека скокот на каматните стапки во САД за 1 процентен поен доведува до пораст од 0,9 поени на приносите на обврзниците во другите напредни економии и полн поен пораст на оние на пазарите во развој. Ограничувањето на домашниот и глобалниот раст само ќе ја интензивира потребата за намалување на долгот.
Економската тежина на Америка и дава значителен простор. Улогата на доларот како меѓународна резервна валута значи дека побарувачката за американски долг е секогаш присутна, а растот на продуктивноста поттикнат од вештачката интелигенција навистина може да помогне да се намалат проблемите со долгот. Но, глобалното влијание на земјата може да поттикне опасно самозадоволство меѓу нејзините политичари. Игнорирањето на тешките даночни и трошечки одлуки потребни за да се постави долгот на поодржлива основа, ја остава економијата на ризичен пат во услови на политичка и економска несигурност.
На пример, новото претседателство на Трамп ќе дојде со значителни непознати. Извештаите дека неговиот тим подготвува предлози за поткопување на независноста на ФЕД се многу загрижувачки за контрола на инфлацијата. Стабилниот пазар на обврзници зависи од јасноста и довербата во владината политика – како што може да потврди Трас. Загрижувачки се и растечката геополитичка нестабилност и ризиците на финансиските пазари, од нејавен капитал до проблеми со ликвидноста на пазарите на државни хартии од вредност. Секој шок може да го забави растот и да предизвика штетни скокови на приносите, дополнително влошувајќи ја динамиката на долгот.
Порано или подоцна, гувернерите мора да преземат двопартиски напори за одговорно да ја финансираат Америка. Ако не, исплашените трговци со обврзници може да ги принудат да го сторат тоа. Како што рече главниот економист на ММФ, Пјер-Оливие Гуринча во април: „Нешто ќе мора да попушти“, заклучува „Financial Times“.
