Силниот скок на златото до рекордни височини може да изгледа лесно да се објасни, со оглед на нестабилната геополитичка клима и слабите изгледи за глобалната економија.
Скапоцениот метал се смета за „безбедно засолниште“ и генералниот став е дека цените на златото треба да се зголемат кога каматните стапки ќе паднат – што многу инвеститори очекуваат дека ќе се случи подоцна оваа година.
А сепак. Погледнете подетално и не е јасно: зошто златото одеднаш расте во моментов?
По тргувањето во прилично стабилен опсег со месеци, златото почна да расте на почетокот на март. Оттогаш порасна за 14% и зад себе остави серија дневни рекорди. Но, геополитичките тензии се високи со месеци, па дури и со години, и ако ништо друго, изгледите за тајмингот на намалување на стапките од страна на Федералните резерви станаа помрачни во последниве недели. Значи, што се смени?
Искусните директори и аналитичари му понудија на Блумберг многу различни одговори на прашањето кој или што го доведе златото до невидени височини: Дали централните банки се загрижени за улогата на доларот како економско оружје? Фондовите се обложуваат дека е неизбежно свртувањето на Федералните резерви кон пониски каматни стапки? Армија од алгоритамски трговци привлечени кон златото само затоа што расте? Тврдоглава инфлација и грижи за тврдо слетување? Слабеење на валутите? Претстојните избори? Сите горенаведени?
Мистеријата ги испрати инсајдерите во индустријата да пребаруваат низ каналите на огромната глобална трговија што опфаќа фјучерси и фондови на берзите од Њујорк до Шангај до огромниот продажен центар во Лондон и светска мрежа на трговци на мало кои продаваат чоколади, монети и накит на сите и секаде.
Кој купува?
Прво, едноставниот одговор: особено централните банки, како и големите институции и трговците кои се подготвуваат за транзиција кон пониски стапки. Кинеските потрошувачи се загрижени поради падот на приносите на другите средства и падот на валутата. На платформата Reddit Inc., самонаречените „сложувачи“ се фалат дека трупаат шипки и монети.
Но, тие групи со месеци – или со години во случајот на централните банки – беа постојана нагорна сила – и не е јасно зошто некоја од нив може да купува со многу поголемо чувство на страв, алчност или возбуда. Аналитичарите се вооружени со подобри податоци за пазарот отколку што некогаш имале, но кумулативниот одговор е фрустрирачки нејасен: тоа се сите одеднаш, и никој посебно.
Што купуваат?
Едно нешто што е јасно е исто така страшно: инвеститорите не купуваат фондови со кои се тргува преку берза, што е еден од најлесните начини за стекнување злато. Постојаниот тек на одливи од ETF-и поддржани со злато сугерира дека голема група пропушта – или се наплатува.
„Ова е еден од најбизарните феномени што сум ги видел во просторот на ЕТФ“, рече Нејт Гераци, претседател на ETF Store. „Она што е особено интересно е дека побарувачката за злато е многу силна во други канали како што се купувањето на централните банки и директните набавки од индивидуални и приватни инвеститори.
Создавањето профит од долгорочните инвеститори кои купувале пред неколку години е начинот на кој Citigroup Inc. објаснува зошто нето-приливите на ETF биле исклучително слаби. Фактот дека стабилните и значителни одливи немаа големо влијание врз цените, исто така, укажува на силната побарувачка за златото што го продаваа – а централните банки би биле природни купувачи, според Џо Каватони, кој го надгледува World Gold ETF.
„Има и други инвеститори кои купуваат физичко злато, така што тоа нема никакво влијание“, рече тој во интервјуто. „Погодете каде оди: на пазарот преку шалтер, преземен од централните банки.
Каде пазарат?
На поголемите фјучерси и пазари преку шалтер, трговската активност се зголемува, што сигнализира дека се вклучени вообичаените институционални купувачи – централните банки, инвестициските банки, пензиските фондови, државните фондови. Активноста на опциите исто така се зголемува, а постојат очекувања дека цените на шипките би можеле дополнително да се зголемат бидејќи трговците со опции брзаат да ја покријат својата изложеност.
Бројот на фјучерс договори во Њујорк се зголемува, што е знак дека долгорочните облози на менаџерите за пари се во пораст. Но, вкупниот обем на тргување го надмина бројот на отворени договори – навестувајќи на зголемување на типот на френетичко дневно тргување со алгоритамски фондови.
Кога купуваат?
Најчесто во понеделник, среда и петок. Познато е дека пазарот на злато е чувствителен на промените во американските економски податоци, а тоа стана уште повистинито откако цените скокнаа на почетокот на март. Клучните економски прашања на денот нудат читања за силата на производството, работните места, БДП и инфлацијата, а концентрираната куповна треска која се гледа по податоците дава силна трага за идентитетот на највлијателните играчи.
Но, тоа само по себе ги збуни аналитичарите, бидејќи неодамнешните податоци беа жешки, а инвеститорите на пазарите на валути и обврзници одговорија со облози дека намалувањето на ФЕД ќе дојде подоцна и ќе биде поплитко од очекуваното пред неколку месеци.
Теоретски, ова би било негативно за златото, бидејќи високата каматна стапка ја одредува привлечноста на златото во однос на приносните средства, како што се обврзниците. Инвеститорите, исто така, го туркаат доларот, што го прави златото многу поскапо за купувачите на најголемите пазари за потрошувачи: Кина и Индија.
Зошто сега купуваат?
Тоа е големо прашање. Очигледната дупка во приказната во изминатите пет недели е тоа што иако се очекува ФЕД да започне со намалување на каматните стапки оваа година – што треба да биде од корист за златото – многу инвеститори всушност станаа помалку сигурни за времето отколку пред неколку месеци.
Една од можностите е дека некои инвеститори на злато наместо тоа се фокусираат на можноста за тешко приземјување во американската економија врз основа на неодамнешните податоци и брзаат да купат шипки за нејзината безбедносна улога.
Идејата може да даде објаснување и за уште едно чудно движење на пазарот на злато во последниве недели – односот помеѓу внимателно следениот опсег на цените на златото и каматните стапки на американската ФЕД.
Процентуалниот принос помеѓу лондонските спот и тримесечните фјучерси – кој има тенденција да ги следи каматните стапки поради трошоците за складирање, финансирање и осигурување на златото – направи ретко пад под стапките на ФЕД во последниве недели, бидејќи цените на самото место се зголемија. Историски гледано, ова се случува само на постојана основа кога стапките се или ниски или нагло ќе паднат.
Инверзијата на распространетоста може да сигнализира дека нервозните инвеститори бараат да го фатат златото сега, како заштита од потенцијални превирања.
