Голем број на сопственици на обврзници на Credit Suisse ќе бидат избришани по преземањето на банката од страна на UBS, со што инвестициите вредни 16 милијарди швајцарски франци (17 милијарди долари) ќе бидат безвредни.
Швајцарскиот регулатор FINMA во неделата соопшти дека таканаречените високи обврзници, кои нашироко се сметаат за релативно ризични инвестиции, ќе бидат намалени на нула како дел од договорот.
Овој потег ги налути сопствениците на обврзници на Credit Suisse AT1 бидејќи се чини дека нивните инвестиции се изгубени, додека акционерите ќе добијат исплати како дел од преземањето. Вообичаено, капиталните инвестиции ќе се класифицираат како секундарни во однос на обврзниците AT1.
Затоа, одлуката „може да се толкува како ефективна подреденост на обврзниците на АТ1 на акционерите“, велат кредитните стратези на Голдман Сакс во истражувачката белешка објавена во неделата.
„Тоа, исто така, ја претставува најголемата загуба што некогаш била нанесена на сопственците на AT1 од раѓањето на класата на средства по глобалната финансиска криза“, додаваат тие.
Сепак, потегот на FINMA не треба да биде шок, изјави Елизабет Рудман, глобален шеф на финансиски институции во DBRS Morningstar, за „Squawk Box Europe“ на CNBC во понеделникот.
„AT1 се таму за да ги апсорбираат загубите, така што не е изненадување“, рече таа. „Го направија тоа што требаше да го направат.
Обврзниците AT1, познати и како контингентни конвертибилни или „CoCos“, се вид на долг што се смета за дел од регулаторниот капитал на банката. Сопствениците можат да ги претворат во капитал или да ги запишат во одредени ситуации – на пример кога стапката на капиталот на банката паѓа под однапред договорениот праг.
AT1 беа создадени по финансиската криза како начин за префрлање на ризикот од даночните обврзници во кризни ситуации. Поради нивниот зголемен фактор на ризик, тие често имаат повисоки приноси од другите обврзници.
Договорот за преземање на Credit Suisse од 3,2 милијарди долари од страна на ривалската швајцарска банка UBS беше договорен во неделата со помош на швајцарските власти.
По долгогодишни загуби и тешкотии, борбите на Credit Suisse дојдоа на врвот минатата недела откако нејзиниот најголем инвеститор, Саудиската национална банка, рече дека не може да понуди поголема финансиска поддршка за швајцарската банка поради регулаторните ограничувања. Ова се случи само неколку дена по колапсот на Банката на Силиконската долина и банката „Сигначр“ во САД кои предизвикаа шокови во банкарскиот сектор.
Швајцарската национална банка тогаш рече дека ќе го поддржи Credit Suisse со до 50 милијарди франци (54 милијарди долари), но загриженоста на инвеститорите остана и ситуацијата стана неодржлива.
Развојот, исто така, предизвика загриженост за тоа како може да влијае на глобалните кредитни пазари и на обврзниците АТ1 на другите големи финансиски институции.
Рудман вели дека ова може да влијае на ставовите на инвеститорите за обврзниците и колку тие се подготвени да платат за нив.
„Мислам дека нема ризик тие да бидат запишани. Би имало ризици поврзани со цените и начинот на кој инвеститорите, можеби некои инвеститори, повторно го оценуваат приносот што го бараат“, посочи таа.
Во меѓувреме, Goldman Sachs забележува дека одлуката на FINMA „значително го ослабува случајот за да се зголеми ризикот“.
„Останува да се види дали инвеститорите ќе ја третираат оваа одлука како еднократна или дали ќе ја преоценат нивната асиметрија на ризик-награда во време на зголемена финансиска неволја“, велат стратезите на компанијата.
„Стана потешко да се измери атрактивноста на тековниот историски голем распон што го обезбедуваат AT1 обврзниците во однос на нивните HI [корпоративни врсници со висок принос]“, објасни Голдман, заклучувајќи дека тоа веројатно ќе доведе до намален апетит за AT1 обврзници. Другите регулатори се оградуваат.
Во меѓувреме, банкарските регулатори во Европската унија, чиј дел не е Швајцарија, во понеделникот посочија дека ќе заземат поинаков пристап доколку се појават слични ситуации во нивната јурисдикција.
И покрај тоа што рекоа дека ги поздравуваат чекорите преземени од швајцарските власти за решавање на ситуацијата, тие исто така истакнаа дека постои посебен ред според кој „акционерите и доверителите на проблематичните банки треба да ги сносат загубите“.
„Конкретно, инструментите со зарднички капита се првите кои ги апсорбираат загубите и дури откако ќе бидат целосно искористени, дополнителното ниво 1 ќе биде потребно да се отпише. Овој пристап постојано се применуваше во минатите случаи и ќе продолжи да ги води активностите за банкарска супервизија на СРБ [Единствен одбор за резолуција] и ЕЦБ [Европска централна банка] при кризни интервенции“, се вели во нивното соопштение.
Изјавата може малку да направи за да ја олесни загриженоста на инвеститорите, забележаа аналитичарите од BofA Global Research во понеделникот.
„Постапките на швајцарските власти ќе останат, според нас, фактор за пазарот. Сè уште стравуваме дека пазарот е многу кревок. Сепак, ние исто така веруваме дека веќе гледаме мерки за градење доверба од страна на европските власти за поддршка на пазарот“, велат тие.
Витор Констанцио, кој беше потпретседател на ЕЦБ од 2010 до 2018 година, ја коментираше објавата на FINMA на Твитер, велејќи дека тоа е „грешка со последици“ што може да доведе до правна постапка.
Банката на Англија, исто така, се огради од одлуката на FINMA, велејќи дека Обединетото кралство „има јасен законски мандат“ со детали кои акционери и доверители треба да ги апсорбираат загубите. Обврзниците АТ1 се „рангираат понапред“ од вложувањата во капитал, се вели, додавајќи дека ќе го следи овој процес при повлекувањето на SVB UK.
