Санкциите наметнати од западните власти на руската централна банка вредеа. Но, тие би можеле да ги принудат другите централни банки да размислат како и каде ги чуваат своите девизни резерви, изјави за „Financial Times“ Осман Манден, визитинг соработник во „London School of Economics“.
Резервите на централната банка се најдобриот фонд за „црни денови“, складирани како осигурување за борба против превирања на пазарот. Тие се исто така големи.
Светските монетарни власти имаат акумулирано збирни девизни резерви од околу 13 трилиони долари, или 14 отсто од светскиот БДП. Се верува дека најголеми суми имаат Кина, Јапонија, Швајцарија, Индија, Тајван, Хонг Конг, Русија, Јужна Кореја, Саудиска Арабија и Сингапур. Се проценува дека групата има околу 9 трилиони долари за заштита на своите валути, вклучително и за покривање на надворешниот долг.
Резервите се чуваат главно во форма на високи хартии од вредност, обично државен долг, деноминирани во валутите кои најмногу се користат во меѓународните финансиски трансакции. Според најновите податоци на ММФ, 59% од резервите се чуваат во хартии од вредност во долари, 20% во евра, 6% во јени, 5% во фунти и остатокот во други валути. Американските државни хартии од вредност се сметаат за највредна девизна резерва. На крајот на 2021-ва година, според американското Министерство за финансии, странците имале околу 7,7 трилиони долари американски долг, или една третина од вкупниот износ. Најголеми носители се Јапонија и Кина.
Како големи клиенти, важен е односот на централните банки кон чувањето државни обврзници деноминирани во долари. Тие навистина се толку многу важни што во 2009-та година, тогашната државна секретарка Хилари Клинтон се почувствува должна да ги потсети Кинезите дека американскиот долг е безбеден. Санкциите против Банката на Русија сега може да доведат до преиспитување на тоа.
Во моментов, хартиите од вредност што ги чуваат централните банки обично се чуваат во централни депозитари за хартии од вредност (CSD), често во земјата на издавачот или со голема меѓународна „CSD“. Државните обврзници вообичаено се тргуваат преку шалтер, но се расчистуваат преку централни договорни страни (CCP). Пристапот до хартиите од вредност зависи од одредбите што ги регулираат „CSD“, а често и „CCP“, и обично зависи од локалните услови.
Американските хартии од вредност се чуваат и се пренесуваат преку Националниот сметководствен систем (NBES), управуван од Федералните резерви, кој делува и како „CSD“ и како фискален агент за Министерството за финансии на САД. Повеќето владини трансакции на САД се подмируваат врз основа на плаќање, со хартии од вредност кои се депонираат по електронски пат на сметката „NBES“ на институцијата примач и соодветното плаќање е пријавено на сметката на ФЕД на институцијата што испраќа. Неодамна имаше притисок (преку Депозитарот, трустот и клириншката корпорација и нејзината подружница, Корпорацијата за клиринг со фиксен приход) да се подобри централизираниот клиринг за да се намали кредитниот ризик и расчистувањето со договорната страна преку пребивање меѓу членовите на „ССР“.
Малиот број на институции кои управуваат со пазарот на средства, кој е основа на девизните резерви, укажува на значителни зависности. Од една страна, има важни предности во обезбедувањето ефикасна пазарна инфраструктура за трговија. Но, високата концентрација на учесници на пазарот сугерира дека само неколку субјекти ги контролираат основните трансакции кои го одредуваат пристапот и преносот на хартиите од вредност.
Иако се смета дека Русија поседува само мали американски државни обврзници, таа сè уште има околу 300 милијарди долари девизни резерви кои се чуваат во други хартии од вредност. Санкциите наметнати од Соединетите Американски Држави и Европската Унија сега ја спречуваат да ги користи повеќето од нив.
Доколку им биде забранет пристапот, централните банки ширум светот може да ја преиспитаат корисноста на девизните резерви и условите под кои тие се чуваат.
Стравот кај централните банки од неможноста да пристапат до потребните ресурси во странство не е нов. Од 2013-та до 2017-та година, Бундесбанк, која не е очигледна цел на санкции, врати во Франкфурт околу 300 тони злато од Њујорк и 374 тони од Париз со цел да задржи повеќе од половина од своето злато во сопствените складишта, „градејќи ја самодовербата дома“. Ако другите навистина ја следат Бундесбанк во враќањето на резервите, тоа може да доведе до одлив од сегашната инфраструктура на централизираниот финансиски пазар. Ова ја ризикува фрагментацијата на пазарот и може да го поткопа ефективно управување со колатералот. Но, исто така, ќе обезбеди удобност што до хартиите од вредност може да се пристапи во секое време. Ако 300 милијарди долари одеднаш исчезнат, некои централни банки, а можеби и други големи инвеститори може да ја сфатат новата ситуација како фер компромис.
