Високите вредности на берзата обично се совпаѓаат со ниските падови во готовинскиот имот. Регионалното искривување на оваа слика може да биде збунувачки за сигналите за секој што сè уште е загрижен за американските акции.
Огромната, речиси вознемирувачка, нагорна линија за акциите на Волстрит што се очекува во 2025-та година сега е прилично јасна. Ниту една од 16-те годишни прогнози составени од „Reuters“ од водечки брокери и инвеститори не покажа дека S&P500 паѓа по 12 месеци, на пример.
Сепак, сите студии сигнализираат една работа – историски ниска инвестиција во готовина.
Според истражувањето на „Bank of America“ на глобалните менаџери на средства, просечните нивоа на готовина во портфолијата паднаа под 4% во декември, што е уште еден мешан сигнал за продажба на акции. Банката го подвлече наодот со тоа што покажа дека нето готовината распределена според реперите на фондовите паднала најмногу во последните пет години.
Пониските готовински позиции во минатото беа обележани со дефлација на пазарите на капитал во почетокот на 2002-ра година и 2011-та година, потсетува „Reuters“.
Заедно со рекордната изложеност на американските акции и економскиот оптимизам – со само 6% од фондовите кои очекуваат „тешко приземјување“ во следните 12 месеци, глобалната ротација од готовина кон акции во месецот откако Доналд Трамп беше избран за претседател на САД е најголема видливи од пред 10 години.
Оваа слика маскира голем број загрижувачки фактори. За почеток, се чини дека парите што се влеваат во фондови слични на пари на пазарот на пари во САД се зголемија по изборите во САД. Иако може да има голем број фактори зад овој раст на средствата на паричните фондови под управување, како што се реинвестираните приходи од камати или континуираната миграција на домаќинствата од штедните сметки со пониски приходи, малку е веројатно дека ќе го одрази видот на падот забележан во нивоата на пари на глобалните фондови.
Американските парични фондови се прошируваат дури и откако Федералните резерви почнаа да ги намалуваат краткорочните каматни стапки во септември.
Клучот е навидум непоколебливата верба меѓу меѓународните инвеститори во „исклучителната“ економска и инвестициска историја на САД – исто така јасно рефлектирана во истражувањето на Банката на Америка.
Уште повеќе, подгрупата од само европски менаџери на средства покажува каде навистина лежи длабочината на готовинска аверзија – просечните нивоа на инвестиции во регионалните фондови таму се далеку под глобалните нивоа и блиску до најниските во повеќе од една деценија.
Европската централна банка (ЕЦБ) и швајцарската национална банка веќе четири пати ги намалија клучните каматни стапки. Клучната стапка на ЕЦБ е 160 базични поени под стапката на Федералните резерви, а основната стапка на Швајцарија е повторно близу нула.
Со оглед на тоа што европската економија се очекува значително да заостанува зад американската следната година, а каматните стапки се очекува дополнително да паднат, апетитот за готовина ќе биде различен на двете страни на океанот.
Судејќи според рекордните 36% од европските менаџери со средства кои известуваат за зголемени распределби на американските акции и 30% очекуваат акциите во САД да бидат глобално средство со најдобри перформанси во 2025 година, падот на инвестициите во кешот директно преку океанот. Овој тек веројатно трае со месеци и објаснува голем дел од огромниот скок на доларот од 6% во однос на еврото во текот на изминатите три месеци и силните перформанси на американските акции во однос на европските.
Клучната поента е дека ниското глобално ниво на готовина повеќе ја одразува европската слика отколку сликата на САД. Доколку ФЕД престане дополнително да ги намалува каматните стапки, нивото на готовина во САД би можело да остане високо, но да се намали на друго место во светот. Ова ќе доведе до чудна слика – истовремено зголемување на акциите и парите.
Само некаква ревизија на овие екстремни претпоставки за американскиот исклучителност – што веројатно вклучува некое радикално преиспитување на ставовите на ФЕД – би ја балансирало сликата.
Ниту едното ниту другото не изгледа веројатно на почетокот на следната година.
