Војната во Украина трае повеќе од еден месец, се водат битки, но се водат и преговори. Во оваа фаза, невозможно е да се предвиди што ќе се случи.
Од чисто економска гледна точка, војната, во комбинација со порастот на цените на суровините, недостигот и нарушувањето на синџирите на производство, сериозно ја комплицира задачата за стабилизирање на инфлацијата, пишуваат Марк Џо и Раду Вранчеану, професори на Бизнис школата „ESSEC“ во Париз во напис на францускиот весник „La Tribune“.
Сепак, нејзините најштетни последици се нарушувањето на довербата меѓу земјите на кои се заснова глобализацијата. Веднаш може да се очекува дека загубите на бруто домашниот производ веќе нема да се изразуваат во забавување на растот, туку во неговиот пресврт и влегување во период на рецесија.
Иако Западот изгледа релативно обединет во наметнувањето тешки економски санкции кон Русија, другите економии во развој како Саудиска Арабија и Венецуела не сакаат да ги поддржат. Конкретно, „неприкосновеното пријателство“ меѓу Русија и Кина може да ја зајакне способноста на Русија да продолжи со своите операции. Периодот на рецесија може да трае подолго бидејќи се чини дека моторот на глобализацијата е блокиран.
Неостварлива стратегија
Во свет без инфлација пред Ковид-19, макроекономскиот одговор на владите на инвазијата на Украина несомнено би бил поврзан со поддршка на економската активност со нови владини трошоци и евентуално дополнување на овие мерки со поволни монетарни политики со ниски каматни стапки. Ефектите од „што и да не чини“ во 2020-та година, што предизвика инфлација, ја направи оваа стратегија недостижна. Пред инвазијата на Русија, инфлацијата во САД беше речиси 8% и повисока отколку во еврозоната, која беше 5%. Инфлациските очекувања значително се влошија, притискајќи ги каматните стапки да растат на долг и краток рок.
Сепак, ескалацијата на инфлаторните притисоци од војната во Украина не смее да доведе до погрешна дијагноза. Забрзаната инфлација не се должи на војната, туку на прекумерната поддршка на побарувачката на стоки за време на кризата со Ковид-19, без разлика колку тоа му се допаѓа на Џо Бајден.
Во странство, ФЕД го започна својот најавен циклус на зголемување на каматните стапки. Речиси енергетски независни, САД нема да бидат толку погодени од санкциите на Русија како европските земји. Затоа инфлацијата останува главна закана за САД. Бидејќи ова е првенствено поттикната од побарувачката на инфлација, малото намалување на БДП-то ќе доведе до значително забавување на инфлацијата за економија која е во состојба на прегревање на пазарот на трудот со стапка на невработеност од 3,9% и работоспособна популација од 60%.
Затоа, ефектот на потиснување на растот од војната во Украина е парадоксално добар за САД. Банката на федерални резерви во голема мера е одговорна пред критичарите за своите грешки во потценувањето на природата и нивото на инфлацијата и за бавните активности.
Силниот шок за снабдување
Европската централна банка (ЕЦБ) не смее да биде помалку критикувана од ФЕД за јасното потценување на зголемената инфлација. Како и Федералните резерви, таа гласно зборуваше за „преодната“ природа на инфлацијата, грубо потценувајќи го силниот шок од понудата. Во нејзина одбрана, различноста на 19-те земји од еврозоната и, пред сè, кревката фискална позиција на јужноевропските земји, можеби беа причина за одредено олеснување.
Очекуваното забавување поради војната во Украина поттикна голем број набљудувачи, „ECB Watchers“, да очекуваат ЕЦБ да истрае во минимизирање на ризикот од инфлација во име на одржување на поддршката за економијата на „без разлика колку“. Затоа, тие се обложуваат на неодредено продолжување на нејзината програма за купување средства, што е еквивалентно на долгорочно ветување за нула камата.
Најавата на ЕЦБ на 10-ти март дека е решена да се бори против инфлацијата делуваше како ладен туш врз надежите на набљудувачите. Пораката на претседателката Кристин Лагард беше сосема недвосмислена. Нејзината задача не е да го прави она што „ECB Watchers“ веруваат дека треба да го направи, туку да го прави она што е избрано да го прави. Така, откако неколкупати повтори дека активностите на ЕЦБ се водат од факти и дека бројките за инфлацијата се лоши, Лагард рече дека програмата за откуп на средства ќе заврши во септември, отворајќи го патот за зголемување на каматните стапки до крајот на 2022-ра година.
Во срцето на рамнотежата меѓу инфлацијата и растот е заштитата на куповната моќ на најранливите домаќинства. Задоволство е што ЕЦБ се врати на значењето на својата мисија.
Кон зголемување на должничкиот товар
Искушението да се зголеми јавната потрошувачка за да се одржи растот е речиси невозможно за најзадолжените европски земји. Според податоците на Евростат од крајот на 2021-ва година, државниот долг надминува 100% од БДП-то во седум земји-членки на ЕУ. Зголемувањето на долгорочните каматни стапки, поттикнато од инфлациските очекувања, значително ќе го зголеми товарот на долгот и ќе наметне тешки буџетски одлуки.
Намалувањето на полето за фискално маневрирање на јужноевропските земји може да биде заобиколено со нов европски план за заеми. Но, тешко дека Германија, главниот гарант на таквите заеми, ќе се согласи да ги кофинансира плановите за поддршка на економиите на јужноевропските земји. Таа се согласи да го стори тоа, иако тешко, да ги надомести трошоците поврзани со Ковид-19 во најпогодените земји и сега планира да ги зголеми сопствените трошоци за одбрана.
Најлошото е сè уште можно – војната може да продолжи и да се засили, што ќе доведе до истовремен пад на побарувачката и понудата на стоки. Дури и во овој екстремен случај, продлабочувањето на дефицитите и нивното монетизирање од страна на централните банки нема да биде најдобриот одговор. Тоа ќе доведе до хиперинфлација и потенцијално катастрофално губење на довербата во еврото. Единственото економско решение во ова сценарио би било нагло зголемување на даноците, што би овозможило финансирање на напорите за борба против постојаниот дефицит. До денес, ова сценарио не е невозможно, иако во Франција претседателските кандидати зборуваат за намалување на даноците, но во исто време веројатно држат прсти за брз крај на војната.
Да ги држиме прстите за мир, но да не заборавиме дека магичните пари не се завршени и дека буџетскиот биланс е новиот императив во мир или во војна.
