Дали плимата се сврте против кралот долар? Околу 5% пад на зелената банкнота во однос на главните валути во текот на изминатите два месеци го турна индексот на доларот на најниско ниво во последните 13 месеци. Ова сугерира дека постпандемискиот наплив на американската валута истекол.
Ова доаѓа рака под рака со промена на расположението во Федералните резерви на САД. Претседателот на Федералните резерви Џером Пауел коментираше на економскиот симпозиум Џексон Хол минатата недела дека каматните стапки се одржуваат доволно високи.
Прашањето е за колкаво намалување ќе се гласа на следниот состанок на ФЕД, кој ќе се одржи на 18-ти септември.
Разликата на каматните стапки и имплицитниот трошок за заштита на доларската изложеност не се единствените причини за одредување на релативните валутни перформанси, туку тие се доминантните влијанија.
Стивен Џен, менаџер на валутни хеџ фондови, познат по теоријата за „доларска насмевка“, предвиде „лавина“ од американски средства вредни до 1 трилион долари кој може да биде ликвидиран и вратен од кинески компании, што ќе доведе до раст од 10% на јуанот во однос на доларот.
Постојаната серија на намалувања на каматните стапки на ФЕД треба дополнително да ја наруши премијата за безбедно засолниште на зелената банкнота што ја уживаше американската валута во изминатите три години. Сепак, нејзиниот статус како примарна резервна валута нема да биде загрозен од постепена депрецијација на нејзиниот девизен курс на девизните пазари.
САД веројатно сè уште се најбезбедното место за инвестирање – со пристојни приноси и раздвижена берза, дури и ако не можеме да очекуваме големи шокови како што видовме во последниве години. Сепак, екстремната нестабилност на почетокот на август им даде грубо будење на валутните пазари.
Што значи послаба зелена банкнота за остатокот од светот? Фондовите со седиште во САД веројатно ќе бараат диверзификација на офшор фондови бидејќи можностите во странство повторно стануваат атрактивни. Многу глобални инвеститори, исто така, ќе ги прошират своите хоризонти.
Економските придобивки ќе се шират надалеку. Вообичаено, економиите кои извезуваат стоки имаат тенденција да имаат добри резултати кога доларот слабее, бидејќи односот помеѓу цената на стоките има тенденција да се движи обратно со вредноста на доларот.
По неколку тешки години, олеснување ќе почувствуваат и пазарите во развој, особено оние со високи увозни трошоци на стоки деноминирани во долари. Ова ги вклучува економиите со сиромашни ресурси на Кина и Индија.
Има и дополнителна придобивка од падот на цената на нафтата во синхронизација со послабиот долар.
Се разбира, секогаш има исклучоци, а тоа се земји со големи трговски и дефицити во тековната сметка.
Најголем исклучок е германскиот тинк-тенк „IFO“, кој стравува дека земјата „се повеќе запаѓа во криза“. Во вториот квартал, германскиот бруто домашен производ се намали по трет пат во пет квартали, претрпувајќи двоен удар од слабеењето на довербата на потрошувачите и капиталната потрошувачка. Понатамошниот напад на јакнење на еврото само ќе ги влоши проблемите на Германија.
Еден позитивен нуспроизвод на посилното евро се намалените инфлациски очекувања, со што ѝ се даде поголема доверба на Европската централна банка (ЕЦБ) за дополнително намалување на депозитната стапка.
Со разлика од 175 базични поени во каматните стапки во однос на САД, ЕЦБ веројатно нема да ги намали стапките во големи чекори, но тоа ќе го ублажи влијанието на валутата врз извозниот сектор.
Најбрзиот начин за заживување на еврозоната и зајакнување на долгорочната вредност на заедничката валута е намалување на каматните стапки. Исто така, има дополнителна придобивка од намалување на огромните трошоци за сервисирање на долгот, така што посилното евро може да биде цената што треба да се плати.
Јапонија вообичаено би била во истиот брод како и Европа – фокусирана на одржување на високо ниво на јенот за да го направи нејзиниот извоз конкурентен. Сепак, јенот стана надтргуван, така што има многу простор за јапонската валута да се зголеми.
Историјата ретко била љубезна со официјалните обиди да се запрат потезите на пазарот, но јапонската централна банка може паметно да игра „мачка и глушец“, чекајќи ФЕД да сигнализира пресврт. Можеби ќе бидат потребни помалку зголемувања на каматните стапки во Јапонија доколку ФЕД започне агресивен циклус на намалување на стапките.
Покрај тоа што се заробени од доларот, повеќето азиски земји-извозници се натпреваруваат меѓусебно да не им станат наеднаш релативно прескапи валутите. За кинескиот јуан и корејскиот вон, симнувањето на притисокот од борбата против семоќниот долар ќе го олесни намалувањето на каматните стапки кога е потребно.
Потегот на Банката на федерални резерви кон полесно опкружување со каматни стапки ќе обезбеди глобално спасение бидејќи изгледа дека ќе ги намали трошоците за водење бизнис насекаде. Патот ќе биде нерамен, но дури и земјите доминантни во извозот ќе имаат корист на долг рок.
