Пред неколку месеци, централните банкари беа на врвот на светот. Се чинеше дека ја измислија вистинската монетарна политика за ерата на пандемијата. Сега, до неодамна, сигурните сигнали дека зголемената инфлација е привремен феномен бледнеат исто како што слабее силниот почеток на годината за глобалната економија, напиша Даниел Мос за „Bloomberg“.
За да го спречи брзиот пораст на цените, Банката на Англија најверојатно ќе ги зголеми трошоците за позајмување уште во декември, идеја што некогаш се сметаше за неверодостојна. Европската централна банка (ЕЦБ) има проблем да ги убеди инвеститорите дека ќе го одржи ветувањето дека ќе ги задржи ниските каматни стапки. Претседателот на Федералните резерви Џером Пауел веројатно жали што воопшто го употребил зборот „преоден“, кој некогаш великодушно го користел, но сега ретко. Пауел, чиј мандат истекува во февруари, беше погоден од скандал со тргување со хартии од вредност во регионалните банки на ФЕД и напади врз неговата политика за банкарско регулирање. Она што изгледаше како лесен пат до неговата нова номинација за функцијата, речиси крунисување, стана потежок.
Ако слушнете некои од барањата, можете да заклучите дека со зголемувањето на каматите ќе се реши проблемот што е можно поскоро. Сепак, таквиот чекор би бил проблематичен и ризикува да ја наруши довербата во институцијата исто толку колку и да ја задржи.
Најважните централни банки јасно ставија до знаење во пресрет на пандемијата дека инфлацијата е премногу ниска. ФЕД и ЕЦБ презедоа прегледи на политиките и усвоија важни промени во начинот на кој ја одредуваат цената на парите. ФЕД се придвижи кон целта за средна инфлација, додека ЕЦБ рече дека може да толерира зголемување на инфлацијата малку над целта, барем привремено. Ваквите транзиции се случуваат еднаш во деценија, ако воопшто се случат. Ефективното напуштање на овие промени толку брзо нема да направи инфлацијата да исчезне преку ноќ и ќе ги доведе во прашање сите идни обврски.
Не им е лесно на монетарните власти, кои презедоа брзи мерки за намалување на инфлацијата. Во Полска, комуникацијата беше толку збунета што економистите од еден од водечките кредитори во земјата рекоа дека практично престануваат да ги слушаат. Во Бразил, централната банка звучи решена да ја ограничи инфлацијата, речиси сигурно по цена на длабок економски пад и потенцијалното непријателство на моќниот претседател кој се кандидира за реизбор. Резервната банка на Нов Зеланд, воодушевена од повлекувањето на стимулациите, предупреди на децениската пораст на инфлацијата поради шоковите од нарушените синџири на снабдување.
„Сите разговаравме за нив, сите знаевме дека доаѓаат, но сите рековме дека можеби се привремени. Сега преовладува ставот: „Ох, тие се тврдоглави“. Замислете ова да се случува во следните 20 години или повеќе. Ова е светот во кој ќе живееме. Дали Нов Зеланд е подготвен да живее со високи каматни стапки до средината на векот? Јас сум скептичен“, изјави неодамна гувернерот Адријан Ор.
Централните банки кои реагираа на овој начин не ги сносат тешките обврски на ФЕД, чуварот на светската резервна валута. Големите монетарни институции мора да го следат и глобалниот раст. Лесниот дел од закрепнувањето е зад нас. На почетокот на оваа година, насилните очекувања за бруто домашниот производ излегуваа од аналитичарите секоја недела. Меѓународниот монетарен фонд стави крај на овој оптимизам. Дискусиите за најсилниот раст во последните децении сега се прошарани со референци за изгубениот моментум и опасните нееднаквости. Во Кина, која е извор на одржливост со децении, растот забавува. Зголемувањето на бруто домашниот производ во третиот квартал изнесуваше 4,9%, речиси цел процентен поен помалку од последните три месеци од 2019-та година, во пресрет на пандемијата.
Оваа кревкост ги зголемува влоговите за ФЕД. Освен што е пресврт во комуникацијата од големи размери, промената би испратила лош сигнал до регулаторите насекаде.
„Меѓу големите централни банки, ФЕД беше една од најекспанзионистичките – силно се залагаше дека високата инфлација е минлива и одлучувачка за постигнување на нејзината максимална цел за вработување – така што признавањето дека е погрешно би било моќен сигнал за другите да размислат за промена“, напишаа неодамна Роб Субараман и Ребека Ванг од „Nomura“.
Зголемувањето на каматите не е единственото решение. Банката на федерални резерви најверојатно ќе започне со намалување на квантитативното олеснување на следниот состанок на својот Федерален комитет за отворен пазар. Ова е добар почеток. Исто така, Пауел не е единствено одговорен за промена на рекордните стимулации – иако останувањето на функцијата би отстранило барем едно прашање што виси над глобалната економија. Има уште многу што може да тргне наопаку. Наскоро, луѓето може да почнат да се грижат дека најголемата закана за глобалната економија е нагло забавување што би можело да ја спушти инфлацијата сама по себе.
