Сите се интересираме за каматните стапки што ги одредуваат централните банки, но што е со обврзниците и другите средства во вредност од 19 трилиони долари? Тие претставуваат помалку видлив, но подеднакво важен дел од монетарната политика, кој во последно време ја надмина границата на финансиската нестабилност и стана политички чувствителен.
Поддржувачите на програмите за купување обврзници тврдат дека тие ја поттикнуваат економијата во периоди на криза преку намалување на долгорочните трошоци за задолжување и ублажување на нарушувањата на пазарите. Критичарите, меѓу другото, ги обвинуваат дека придонесуваат за зголемување на нееднаквоста, пишува „Bloomberg“.
Што ќе се случи со овие обврзници е прашање од големо значење за владите, бизнисите и домаќинствата, бидејќи тие влијаат врз вредноста на парите. Критичарите, исто така, тврдат дека овие политики се една од главните причини за намалувањето на довербата во централните банки.
Со назначувањето на Кевин Ворш за гувернер на Федералните резерви, добија поддршка оние кои се скептични кон натрупувањето обврзници во билансите на централните банки. Ворш и гувернерот на Банката на Англија, Ендрју Бејли, предводат иницијативи за активно намалување на овие средства. Првиот формира работна група посветена на прашањето, додека вториот директно продава хартии од вредност.
Нивната цел е постепено укинување на програмите што беа користени за време на кризите, вклучително и по колапсот на хипотекарниот пазар во 2008-ма година и за време на пандемијата на ковид-19. Тие се надеваат дека повлекувањето од овие програми ќе ја зајакне легитимноста на централните банки и на крајот ќе ја заштити нивната независност од политички притисоци.
Нема сомнеж дека експериментот со билансите на централните банки во последните две децении, познат како квантитативно олеснување, донесе и непредвидени последици.
Четирите најважни централни банки на развиените пазари во својот врв акумулираа средства во вредност од речиси 27 трилиони долари, што претставуваше повеќе од половина од економското производство на земјите за чии економии се одговорни.
Банката на Јапонија во еден момент доминираше со пазарот на обврзници до таа мера што тргувањето со државни хартии од вредност во некои денови практично се сведуваше на нула.
Купувањето хипотекарни хартии од вредност од страна на Федералните резерви придонесе за рекордно ниски каматни стапки на станбените кредити, што дополнително го поттикна растот на цените на недвижностите и ја продлабочи кризата со достапноста на домувањето.
Програмите, исто така, се чини дека ги замаглија границите меѓу независните централни банки и министерствата за финансии. Тоа понекогаш предизвикуваше незадоволство кај даночните обврзници, а во други случаи влијаеше и врз фискалната политика.
Опасност од преголемо повлекување
Ризикот сега е нишалото премногу да се заниша во спротивна насока и некои централни банки да се откажат од нешто што, и покрај недостатоците, претставува корисна форма на економска поддршка.
И покрај сите свои слабости, големите купувања на обврзници им помогнаа на земјите да излезат од одредени кризи и да избегнат други. Тие, исто така, обезбедија доволно резерви за финансискиот систем кој постојано расте и се забрзува.
Финансиските пазари, валутите и пазарите на хартии од вредност достигнаа невидени размери, а достапната ликвидност спречи ненадејни одливи кои би можеле да ги остават банките без доволно средства и да го изложат системот на ризик од колапс.
Колку далеку треба да одат централните банки?
Одговорот може да се најде само ако се признае дека регулативите и иновациите темелно го променија финансискиот систем по глобалната финансиска криза во 2008-ма година.
Платежните системи се развиваат кон функционирање 24 часа дневно за да одговорат на потребите на глобалните и постојано активни пазари. Во исто време, брзо се развива и индустријата на стабилни криптовалути (stablecoins).
Билансите на централните банки веќе не се само остаток од мерките преземени за време на вонредни ситуации. Тие се еден вид пумпа која помага финансиските канали на глобалните пазари да останат ликвидни и функционални.
Современите политики поврзани со билансите на централните банки се појавија на почетокот на милениумот, преку борбата на Банката на Јапонија против упорната дефлација, откако краткорочните каматни стапки го достигнаа практично најниското можно ниво.
Банката на Јапонија официјално започна да се фокусира на банкарските резерви – создадени преку купување државни хартии од вредност од кредиторите и преку други активности – во 2001 година.
Тоа се случи по критиките дека централната банка не прави доволно за да се спротивстави на таканаречената „изгубена деценија“ на Јапонија.
Меѓу критичарите тогаш беше и економистот од Универзитетот Принстон, Бен Бернанке, кој подоцна ќе стане претседател на Федералните резерви на САД.
