Одлуката на Европската централна банка да го задржи својот углед како институција што се бори против инфлацијата ризикува да ја турне во опасна грешка на состанокот оваа недела, предупредуваат економистите цитирани од „Bloomberg“.
По чекањето да видат како ќе се одвива војната меѓу САД и Израел во Иран, централните банкари сега се чини дека се убедени дека е потребно зголемување на каматните стапки за да се спречи наглото зголемување на цените на енергијата да се претвори во пошироки инфлациски притисоци. Сепак, аргументите за претпазливост остануваат силни, бидејќи економијата на еврозоната е слаба и инвеститорите би можеле да го протолкуваат секое дејство како почеток на серија зголемувања на трошоците за позајмување.
Дилемата ги натера некои аналитичари да велат дека ЕЦБ би можела да си даде повеќе време да процени колку долго ќе трае шокот, особено ако САД и Иран се движат кон мировен договор. Тие предупредуваат дека брзиот потег би можел да ги повтори широко критикуваните зголемувања на каматните стапки од пред 15 години, кои подоцна беа поништени како што се продлабочуваше должничката криза во Европа.
„ЕЦБ се чини дека е опседната со докажување на својата одговорност. Зголемувањето на стапките во 2011 година беше јасна грешка, а ризикот од нивно повторување е еден од најголемите со кои се соочуваме, со оглед на фокусот на ЕЦБ на инфлациските очекувања и наследството од експериментот од 2022 година“, рече Давиде Онеглија од „TS Lombard“.
Централните банкари – од јастребската членка на Извршниот одбор Изабел Шнабел до помирниот гувернер на Банката на Грција, Јанис Стурнарас – сигнализираат дека повеќе не можат да го игнорираат енергетскиот шок и мора да го бранат кредибилитетот во посветеноста на ЕЦБ да ја одржи инфлацијата околу целта од 2 проценти.
Инфлацијата во еврозоната достигна 3,2% минатиот месец. Дури и ако се исклучат нестабилните ставки како што се храната и енергијата, основните инфлациски притисоци нагло се зголемија. Плановите на компаниите за зголемување на цените исто така се зголемуваат, како и очекувањата за потрошувачка на домаќинствата.
„Ризикот од инфлациски очекувања кои не ја достигнуваат целта од 2% расте“, предупреди Шнабел.
Но, не се сите толку загрижени. Некои аналитичари веруваат дека побрзата базична инфлација може да се должи на фактори надвор од ефектот на цената на енергијата. Други гледаат малку докази за сериозни притисоци од втор круг, како што е преку платите.
„Кога ЕЦБ ги зголемува каматните стапки пред да има цврсти докази за секундарни ефекти, таа ризикува прекумерно затегнување на монетарната политика и преземање ризик“, рече Михал Маркусен, главен економист во „Société Générale“.
Ваквите сценарија потсетуваат на 2008-ма година, кога ЕЦБ беше принудена да го смени курсот и да го откаже зголемувањето на каматните стапки само неколку месеци по пропаѓањето „Lehman Brothers“. Но, уште повеќе економисти ја споредуваат ситуацијата со 2011 година, кога, под претседателот Жан-Клод Трише, монетарната власт ги зголеми каматните стапки двапати, само за подоцна да ги намали Марио Драги по почетокот на должничката криза.
Тогаш имаше и загриженост за пораст на цените на стоките и енергијата, но потценувањето на финансиската нестабилност во регионот доведе до двојна рецесија.
Дебатата е поттикната и од фактот дека ЕЦБ се позиционира како најагресивен борец против инфлацијата меѓу централните банки на Г-7, додека други – како што се Федералните резерви – избираат да чекаат.
Најновото сурово искуство, во 2021-2022 година, ги покажа ризиците од забавување: војната на Русија против Украина доведе до енергетски шок и инфлација од 10,6%. И покрај невиденото затегнување на монетарната политика, многумина веруваат дека ЕЦБ реагираше предоцна.
Поранешниот главен економист на ЕЦБ, Питер Прат, вели: „Во одреден момент мора да покажете дека сте подготвени да дејствувате“.
Финскиот гувернер Оли Рен го нарекува веројатниот потег од оваа недела „зголемување на осигурувањето“, додека Прат го опишува како „предупредувачки удар“. Но, тој нагласува дека е важно да не се сигнализира дека ова е почеток на серија зголемувања на трошоците за позајмување.
Постојат и такви кои го поддржуваат зголемувањето дури и ако подоцнежните податоци сугерираат промена. Економскиот раст слабее, особено во Франција, а деловната активност се намалува со најбрзо темпо од 2024-та година.
Економијата на еврозоната се намали на почетокот на годината, според ревидираните податоци кои првично покажаа слаб раст. Со исклучок на Ирска, растот беше околу 0,2%-0,3%.
Според Катарина Нис од „PGIM“, централните банкари ќе имаат простор да ги намалат стапките ако економијата се влоши, со очекување на „помек тон“.
Економистите очекуваат две зголемувања од 0,25 процентни поени оваа година и најмалку едно намалување околу средината на 2027-ма година.
Јенс Ајзеншмит од „Morgan Stanley“ верува дека дури и две зголемувања на каматните стапки што подоцна се поништуваат не треба да се сметаат за грешка, туку за реакција на неизвесноста.
Сепак, не се согласуваат сите. Холгер Шмидинг од „Berenberg“ тврди дека затегнувањето на политиката би претставувало непотребен товар врз домаќинствата и бизнисите, бидејќи инфлациските притисоци сепак ќе се намалат поради слабата економија.
„Нема потреба од зголемување на каматните стапки во толку тешка ситуација за потрошувачите. Со слабеењето на побарувачката, малку е веројатно дека привремениот скок на цените ќе се претвори во продолжена инфлаторна криза што би барало зголемување на каматните стапки“, вели тој.
