Европските акции растеа пред војната на Блискиот Исток, бидејќи инвеститорите се диверзифицираа од САД и се насочија кон многу поевтините акции во регионот.
Тој наратив отстапи место на нови реалности: европската економија е изложена на инфлација и нарушувања во синџирот на снабдување предизвикани од конфликтот, а не е дом на речиси ниту една од компаниите во срцето на бумот на вештачката интелигенција, објави „Bloomberg“.
Пан-европскиот индекс „Stoxx 600“ сега заостанува. Ветровите на кои инвеститорите се потпираа, како што се зголемените трошоци за инфраструктура и одбрана и прилагодливата монетарна политика, исчезнаа. Скептицизмот се врати.
Приливот во европските фондови фокусирани на акции речиси исчезна оваа недела, според стратезите во „Bank of America Corp“, повикувајќи се на податоци од „EPFR Global“.
„Европа е регион без тема, без мем, со многу мал раст“, вели Боби Молави, партнер и раководител на услугите за извршување во „EMEA“ во „Goldman Sachs Group Inc“.
САД имаат хиперскални компании, а Азија е дом на водечките производители на чипови и други компании потребни за унапредување на вештачката интелигенција. Европа, за споредба, има малку да им понуди на инвеститорите кои сакаат да се вклучат во технолошката трговија.
Европа е дом на производителот на чипови „ASML Holding NV“ и неколку други компании поврзани со вештачката интелигенција, вклучувајќи ги „Aixtron SE“ и „STMicroelectronics NV“. Нивната комбинирана тежина во регионалниот репер не е доволно значајна за да ги компензира огромните индустриски, потрошувачки и одбранбени сектори што инвеститорите ги избегнуваа оваа година.
Технолошките акции сочинуваат околу 8% од „Stoxx 600“, во споредба со 42% за S&P 500. Полупроводниците, особено, сочинуваат само 3,5% од европскиот репер, во споредба со околу 18% и за „S&P 500“ и за „MSCI Asia Pacific“.
На ниво на индекс, инвестирањето во акции е поврзано со раст на заработката. Оваа година се окарактеризира како солидна за „Stoxx 600“, при што аналитичарите очекуваат раст од 11%. Но, тоа е само половина од прогнозата за „S&P 500“ и околу една третина од растот што се гледа за „MSCI Asia Pacific“.
Покрај тоа, растот на заработката за компаниите во Европа веројатно ќе забави подоцна оваа година, бидејќи енергетскиот шок ќе го земе својот данок.
Војната на Блискиот Исток е силен потсетник за инвеститорите дека европската економија е многу ранлива на енергетски шокови. Европската Унија увезува 57% од своите енергетски потреби, вклучувајќи повеќе од 90% од нафтата и гасот што ги троши. САД, пак, се нето извозник на нафта и горива, статус што помага да се заштити нејзината економија кога се стеснуваат глобалните резерви на енергија.
„Додека не се нормализира превозот низ Ормутскиот теснец, Европа мора да сноси повисока премија за ризик со оглед на нејзината поголема изложеност на увезена енергија и обновени инфлациски притисоци“, рече Андреа Габелоне, раководител на одделот за глобални акции во „KBC Securities“.
Монетарната политика е исто така во фокусот на инвеститорите. Акциите добија поттик минатата година кога Европската централна банка (ЕЦБ) ги намали каматните стапки поагресивно од Федералните резерви. Таа динамика сега би можела да се смени, при што трговците очекуваат ЕЦБ да ги зголеми каматните стапки три пати оваа година, додека Федералните резерви ќе ги одржат стапките стабилни.
Постои ризик инфлацијата и повисоките каматни стапки да се комбинираат за да му наштетат на економскиот раст, за кој се очекуваше да се опорави од релативно ниските нивоа поради зголемените трошоци од инфраструктурниот фонд на Германија од 500 милијарди евра, како и трошоците за одбрана на Европската унија (ЕУ) и закрепнувањето на блокот од пандемијата.
„Проширувањето на ‘јазот во растот’ помеѓу Европа и нејзините глобални колеги се повеќе се смета за структурно, а не за циклично“, рече Стефан Кемпер, главен инвестициски стратег во „BNP Paribas Wealth Management“.
Европскиот пазар е поразновиден, со поширока секторска изложеност, што би можело да биде во негова корист ако технолошката лудост се сврти. Европските акции се исто така поевтини. Но, овие аргументи не се чини дека ги поколебаат инвеститорите.
За главниот стратег за повеќе средства на „HSBC Holdings Plc“, Макс Кетнер, големата концентрација на технолошки акции не е проблем. Индикаторите за изложеност што тој ги следи сѐ уште се далеку од испраќање сигнал за продажба. Европа, во меѓувреме, останува надвор од секторот.
Во однос на проценките, европските акции се тргуваат со попуст во однос на американските акции, како во целина, така и во рамките на одредени сектори. Со коефициент цена-заработка под 15, „Stoxx 600“ нуди попуст од 30% во однос на „S&P 500“. Тоа се споредува со просечен попуст од 20% во последните 20 години.
Едно потенцијално објаснување зошто европските акции изгледаат евтино е тоа што веќе се предвидени пречките.
„Се чини дека овој аргумент ја промашува поентата, бидејќи Европа нема брзина на заработка каква што е видена во САД. Без секторски катализатор како вештачка интелигенција за да се поттикне повеќекратна експанзија, ниските проценки одразуваат долгорочна стагнација, а не можност за купување“, вели Кемпер од „BNP Paribas“.
Недостатокот на ентузијазам ги позиционира европските акции како опција за диверзификација во портфолиото, а регионалните компании како потенцијални цели за спојувања и преземања со оглед на нивните пониски проценки.
