На Европската централна банка може да ѝ се прости што се чувствува вртоглаво, бидејќи масовното бегство од ризикот од почетокот на војната во Иран особено силно ги погоди пазарите на валути и каматни стапки во еврозоната, пишува колумнистот на „Bloomberg“, Маркус Ешворт.
Додека капиталните текови кон доларот ја зголемија вредноста на американската валута во целина, еврото ослабе повеќе од која било друга голема валута и двојно повеќе од британската фунта. Пазарот на фјучерси премина од предвидување дека нема да има никаква монетарна политика оваа година до очекување затегнување уште во јули. Монетарните власти ќе мора да дејствуваат внимателно.
Само пред неколку недели, единствената валута го проби нивото од 1,20 долари што предизвика аларми во Франкфурт; оваа недела нагло падна на 1,15 долари во ненадеен колапс што ги вознемири централните банкари. Европа е опасно изложена на зголемување на цените на енергијата, бидејќи нафтата се движи околу 100 долари за барел. Во исто време, сеќавањата на растечките трошоци што ги зголемија потрошувачките цени во 2022-ра година по руската инвазија на Украина се сè уште доволно свежи за да повредат.
Лидерите на ЕЦБ мора да ја избалансираат желбата за контрола на инфлациските очекувања со потребата да се опслужи економијата која во најдобар случај останува слаба. Доколку се дозволи очекувањата за зголемување на каматните стапки да се зголемат, постои ризик да се изгуби заплетот.
ЕЦБ останува „многу будна“ во врска со инфлациските ризици, според претседателот на германската централна банка, Јоаким Нагел. Тој нагласи дека состанокот на управниот совет на 19-ти март ќе одлучи „дали е потребна акција“. Ова не е од помош. Претседателката на ЕЦБ, Кристин Лагард, треба да го смири исплашениот пазар.
Економијата на еврозоната веројатно нема да може да издржи зголемување на каматните стапки, а камоли серија од нив, па затоа построгата политика веројатно би ѝ наштетила на заедничката валута. ЕЦБ очекува економски раст од 1,2% оваа година – но тоа зависи од закрепнувањето на домашната потрошувачка, зголемувањето на приходите на домаќинствата и подобрувањето на условите за финансирање.
Не е сосема сигурно дека шокот на цената на нафтата е во согласност со таа перспектива. Сликата за инфлацијата е донекаде мешана; Зголемувањето на потрошувачките цени од 1% во февруари ја стави метриката на половина пат до целта на ЕЦБ, но основната инфлација скокна повеќе од очекуваното на 2,4% од 2,2%, нагласувајќи ја чувствителноста на блокот на надворешни притисоци врз цените.
Без оваа сеизмичка рекалибрација на очекувањата за каматните стапки, еврото веројатно би било уште послабо. Но, постои поширок проблем: еврото сè уште не е инвестициско засолниште какво што властите на еврозоната би сакале да биде. Според аналитичарите во „Societe Generale“, „иако државните обврзници и акциите паѓаат, инвеститорите се чини дека се чувствуваат удобно држејќи долари во оваа средина, особено во однос на еврото“.
Растечките цени на стоките кои обично се деноминирани во долари ја поттикнуваат побарувачката за американската валута. Џорџ Саравелос, глобален раководител на истражувањето на валути во „Deutsche Bank“, во белешка во вторник изјави дека „постои негативен шок на понудата, што е директен данок врз Европејците што мора да им се плати на странските производители во долари“. Тој проценува дека зголемувањето од 10% на цената на суровата нафта Брент во моментов го ослабува еврото во однос на доларот за околу 0,8%.
Со оглед на тоа што Европа е многу поблиску до конфликтот, има смисла инвеститорите таму да бидат почувствителни на одбивноста кон ризик. Последиците за инфлацијата и негативниот раст ако конфликтот се прошири се големи. Спротивното е во голема мера точно за американските инвестиции, кои исто така имаат поголема корист од брзото завршување на војната.
Централните банки можат да се справат со постојани валутни осцилации, но острите прилагодувања ги вадат од нивната зона на удобност. Вистинската интервенција ризикува несакани последици, додека заканите за потенцијално дејствување обично се бесмислени – нешто што Швајцарската национална банка веројатно го научила поради шпекулациите дека интервенира за да го ограничи најсилното ниво на франкот во однос на еврото од 2015-та година откако обидите минатата недела да ја девалвира својата валута со зборови не успеаја.
Недостатокот на домашно генерирана енергетска база е постојан трн во окото на Европа – таа страда од фактот дека само ги апсорбира цените. Ова ги става нејзините производствени индустрии во уште потешка позиција бидејќи мора да се справат со строгите барања за нето-нулти емисии. Зголемената нестабилност на валутите не го олеснува корпоративното планирање, но зголемените очекувања за каматните стапки се многу пореметувачки.
На Европа очајно ѝ е потребен брз крај на конфликтот со Иран, со оглед на тоа што војната во Украина не покажува знаци на решавање. Слабоста на еврото е можеби највидливиот знак на стрес, но е и знак за долгорочни структурни проблеми. Зголемениот притисок за зголемување на каматните стапки нема да реши ништо.
