Економските експерти проценуваат дека зголемувањето на цените на нафтата и гасот би можело значително да ја зголеми инфлацијата во еврозоната, а пазарите веќе почнаа да го ценат ризикот од зголемување на каматните стапки во 2026 година. Откако американскиот претседател Доналд Трамп објави дека воената кампања против Иран завршува, цените на нафтата доживеаа еден од најдраматичните дневни пресврти во историјата во понеделник. Сепак, олеснувањето за европските потрошувачи сè уште не стигнало до бензинските пумпи.
Трамп на прес-конференција во понеделник вечерта изјави дека американските и израелските сили постигнале брз напредок во воените операции против Иран. Тој нагласи дека Вашингтон нема да дозволи прекини во глобалните снабдувања со енергија, вклучително и во Ормутскиот теснец.
„Снабдувањето со нафта ќе биде драматично побезбедно“, рече Трамп, додавајќи дека САД би можеле да ги придружуваат танкерите низ стратешкиот воден пат доколку е потребно. На прашањето дали конфликтот би можел да заврши за неколку дена, Трамп рече: „Мислам дека да“.
Цената на суровата нафта од Западен Тексас Интермедијар (WTI), која скокна на 119 долари за барел во неделата навечер поради страв од затворање на Ормутскиот теснец, падна под 90 долари до крајот на тргувањето во понеделник. Тоа претставува промена од над 30 долари за помалку од 24 часа.
И покрај остриот пресврт на фјучерс пазарите, преносот на големопродажните цени на нафтата на малопродажните цени на горивата не е ниту моментален ниту симетричен. Токму поради ова доцнење економистите сè уште не се подготвени да прогласат крај на инфлаторните ризици во еврозоната.
Цени на горивата во Европа
Според платформата Fuel, која ги следи цените на горивата во реално време низ цела Европа, бензинот и дизелот остануваат скапи во неколку големи европски градови. Во Милано, литар безоловен бензин 95 чини 1,89 евра, а дизелот 2,10 евра.
Во Париз, бензинот е малку поскап, 1,92 евра, додека дизелот е поевтин, 2,06 евра. Франкфурт е најскап од трите градови – безоловниот 95 се продава за 2,12 евра за литар, а дизелот за 2,19 евра.
„Најочигледниот начин на кој конфликтот во Иран влијае врз растот, инфлацијата и монетарната политика во Европа е преку повисоки цени на енергијата, со оглед на тоа што повеќето европски земји се нето увозници на нафта и гас“, изјави минатата недела Свен Јари Штен, главен европски економист на Голдман Сакс.
Голдман Сакс проценува дека зголемувањето на цените на нафтата од 10% би довело до зголемување од 0,3% на вкупната инфлација во еврозоната. Сепак, банката предупредува дека нелинеарните ефекти би можеле да го засилат овој шок, особено ако цените на бензинот, кои се движат со различно темпо од цените на нафтата, исто така останат високи.
Три можни сценарија
Главниот европски економист на Банката на Америка, Рубен Сегура-Кајуела, презентираше три сценарија во зависност од времетраењето на периодот на високи цени на енергијата. Најверојатниот исход би бил стабилизирање на цените на нафтата на околу 80 долари за барел, а цените на бензинот во холандскиот центар TTF на околу 50 евра за мегават-час за околу два месеци.
Во тој случај, инфлацијата во еврозоната накратко би достигнала врв од 2,5% во март и април, пред повторно да падне под 2% до крајот на летото. Растот на БДП би бил околу 1,0% во 2026 година, што е бавно, но управливо и веројатно нема да ја натера Европската централна банка (ЕЦБ) да ја заостри монетарната политика.
Посилен шок, во кој нафтата би достигнала 100 долари, а гасот 60 евра за мегават-час, би бил многу поштетен. Инфлацијата би изнесувала во просек 2,4% во 2026 година, достигнувајќи врв над 3% во вториот квартал. Растот би се забавил на околу 0,8%, а враќањето кон целта на ЕЦБ за инфлација од 2% веројатно би се одложило до почетокот на 2027 година.
Третото сценарио вклучува продолжено нарушување. Дури и ако цените на нафтата останат близу 80 долари, четиримесечниот енергетски шок би можел да ја зголеми годишната инфлација на околу 2,2%, додека во просек би изнесувала 2,5% во вториот квартал.
БДП на еврозоната би се забавил на околу 0,9%, со ризик од привремен пад на економската активност. Сегура-Кајуела проценува дека ако цените на енергијата останат високи, ЕЦБ веројатно би морала да ги зголеми каматните стапки за вкупно 50 до 75 базични поени, најверојатно до септември.
„Ако цените на енергијата не се нормализираат до јуни, ЕЦБ би можела да ги зголеми стапките“, рече тој, додавајќи: „Пазарите веќе го проценија тој ризик“.
Стариот пристап повеќе не важи
За Мајкл Сондерс, виш економски советник во Оксфорд Економикс, заканата не е само нивото на цените на нафтата, туку и дали централните банки сè уште имаат кредибилитет да апсорбираат таков шок без да реагираат.
Старото правило дека централните банки би можеле едноставно да ја игнорираат инфлацијата предизвикана од енергијата повеќе не важи, тврди Сондерс. Новиот пристап, вели тој, е за ограничување на ризикот ценовните шокови да се прелеат во пошироките инфлациски очекувања.
Користејќи го Глобалниот економски модел на „Оксфорд економикс“, Сондерс процени дека сегашните претпоставки за цените на енергијата сугерираат дека инфлацијата во еврозоната ќе биде за 0,5 до 0,6 процентни поени повисока во четвртиот квартал од 2026 година отколку што претходно се предвидуваше.
Тоа е поголемо влијание отколку во повеќето други големи економии, што ја одразува структурната зависност на Европа од увозот на енергија. Сондерс додаде дека ЕЦБ веројатно ќе ги задржи стапките на непроменети на краток рок, но со оглед на тоа што тие веќе се на приближно неутрални нивоа, би можела да одлучи да ја заостри политиката оваа година ако цените на енергијата продолжат да растат.
Зголемување на стапките
Платформата за финансиски прогнози „Полимаркет“ сега гледа 42% шанса ЕЦБ да ги зголеми каматните стапки во 2026 година. Тоа е значително зголемување од само 12% пред да избувне конфликтот во Иран пред помалку од две недели.
Речиси тројно зголемувањето на имплицитната веројатност го одразува степенот до кој пазарот ја променил својата проценка за идните потези на ЕЦБ. Пред воената кампања на администрацијата на Трамп против Иран, општиот консензус беше дека ќе следат намалувања на каматните стапки во развиениот свет.
Сега, со оглед на тоа што инфлацијата на енергијата се заканува да ја помести инфлацијата во еврозоната назад над 3% во наредните месеци, инвеститорите сè повеќе се грижат за можноста ЕЦБ наместо тоа повторно да биде принудена да ја заостри политиката.
