Растот на еврото во напната недела за глобалните пазари покренува интересни прашања за тоа дали се држи како безбедно засолниште поради сомнежите за американскиот технолошки сектор и промените во профилите на централните банки од двете страни на Атлантикот и во Токио, пишува колумнистот на „Reuters“, Мајк Долан.
Растот на еврото од 12 проценти во однос на доларот оваа година во голема мера се должи на турбулентната прва половина, но го задржува поголемиот дел од своите добивки во 2025-та година, дури и кога Европската централна банка (ЕЦБ) ги намали каматните стапки четири пати за 12 месеци.
Откако технолошките гиганти на Волстрит повторно беа потресени минатата недела, а претставниците на Федералните резерви зазедоа појасна позиција, доларот немаше корист ниту од побарувачката за безбедно засолниште, ниту од намалените очекувања за монетарно олабавување од ФЕД.
Апрецијацијата на еврото е исто така поширока. Единствената валута достигна рекордно високо ниво во однос на јапонскиот јен минатата недела и највисоко ниво во повеќе од две години во однос на британската фунта.
Иако обете движења беа водени од домашните политички случувања во Токио и Лондон, двете валути заедно сочинуваат повеќе од 10% од надворешната трговија на еврозоната.
Традиционалната улога на јенот како безбедно засолниште во време на финансиска нестабилност, базирана главно на претпоставката дека јапонскиот капитал ќе се репатрира во тешки времиња, се чинеше дека отсуствува минатата недела. Можеби беше поткопана од новото фискално олеснување на земјата и политичкиот притисок врз Банката на Јапонија за одржување на лесни монетарни услови.
Само швајцарскиот франк, дополнително поддржан од намалувањето на американските царини, порасна во однос на еврото. Но, дури и тоа на крајот би можело да се соочи со отпор од Швајцарската национална банка, која се плаши од дефлација.
Севкупно, индексот на номиналниот ефективен девизен курс на еврото во однос на повеќе од 40 трговски партнери продолжува да се движи близу рекордно високите нивоа и повторно е во пораст. Мерката на ЕЦБ е помалку од 1% од нејзиниот највисок рекорд достигнат во септември.
Три фактори кои влијаат
Три фактори може да го поддржуваат еврото.
Првиот е потенцијалот за одредено ребалансирање на трансатлантските текови во иднина, доколку американските технолошки компании се сметаат за преценети и доколку се интензивираат загриженостите за меурот на вештачката интелигенција (AI). Вториот е можноста за институционални промени на врвот на ЕЦБ и ФЕД во текот на следните две години, и, трето, долгоочекуваното фискално олеснување во Германија, кое се очекува да се спроведе до 2026-та година.
Во врска со првата точка, загриженоста за вреднувањето по бумот на инвестициите во ВИ во САД некои предвидуваат долгорочен пресврт на доминацијата на некои акции на Волстрит. На пример, Голдман Сакс предвидува дека во текот на следната деценија, приносите во САД ќе заостануваат во однос на оние во Европа, Азија и економиите во развој.
Еврозоната моментално има значителна позитивна нето меѓународна инвестициска позиција (NIIP) од околу 1,43 трилиони евра (1,67 трилиони долари) во странски средства, што е еквивалентно на повеќе од 9 проценти од бруто домашниот производ (БДП). Во суштина, ова е износот на европски пари инвестирани во странски средства, главно во Соединетите Американски Држави, во однос на износот на странски пари инвестирани во средства во еврозоната.
Иако ова е под врвовите од крајот на минатата година поради ефектите на девизниот курс, оваа позиција на „NIIP“ е во остра спротивност со огромниот дефицит на инвестициската позиција на САД од 26 трилиони долари, обврска што се зголеми бидејќи европските и глобалните портфолија го бркаа американскиот „исклучителизам“ поврзан претежно со технологијата во последните 15 години.
Можно е сега да гледаме барем одредено олеснување на овие текови и нерамнотежи и враќање на преференциите за локалните средства, при што девизниот курс веројатно ќе има корист од ова поместување и ќе го поттикне.
Централни банкари
Секако, акциите низ целиот свет би можеле да бидат погодени од значителен пад на Волстрит, но пазарот на долг и „безбедните“ аспекти на релативната инвестициска позиција исто така би можеле да се променат и да имаат долгорочни импликации.
Почетокот на 2026-та година се чини дека ќе биде тест за Федералните резерви. Американскиот претседател Доналд Трамп се чини дека е решен да го реконструира раководството на централната банка, што ќе кулминира со назначување на нов претседател на ФЕД во мај и веројатно со назначување на „свои луѓе“ на повеќето места во одборот од јануари па натаму.
И покрај одбранбените потези на поагресивните регионални шефови на ФЕД овој месец, загриженоста за независноста на централната банка ги поттикна шпекулациите за понатамошно значително олабавување на политиката подоцна следната година – и можеби дури и инфлација над целта.
Во Европа, се слушаат и првите шепотења за промена на насоката, бидејќи мандатот на Кристин Лагард како претседател истекува во 2027-ма година. Исто така, постојат шпекулации за прекинување на традицијата за да се дозволи германски централен банкар да ја преземе банката за прв пат – нешто што беше наметнато на почетокот на единствената валута за да се избегнат шпекулации за доминација од страна на Бундесбанката.
Иако многу имиња веќе се појавуваат во ходниците, сегашниот шеф на германската централна банка, Јоаким Нагел, даде јасна изјава оваа недела.
„Во принцип, секој централен банкар во Управниот совет на ЕЦБ треба да биде подобен да ја преземе највисоката функција во евросистемот“, рече тој, додавајќи дека тој и другите ги имаат потребните квалификации.
Ако тоа се случи, може да се очекува повнимателен шеф на ЕЦБ.
И тоа се совпаѓа со загриженоста во Берлин дека олабавувањето на фискалните узди, со до 1 трилион евра дополнителни трошоци за одбрана и инфраструктура следната година, нема да ја поттикне инфлацијата.
Логиката зад „безбедните засолништа“ на валутните пазари понекогаш може да биде нејасна.
Но, во година што ветува барем некои пазарни немири, континуирани политички превирања и стравови од „жешка“ инфлација, улогата на еврото вреди да се следи.
