Дали предвидувањата за скок на потрошувачките цени се прерани или едноставно се погрешни?
Царините ги зголемуваат потрошувачките цени. Тоа е став што го имаат повеќето економисти долго пред претседателот Трамп да влезе во Белата куќа.
Цените се зголемија кога Доналд Трамп воведе царини врз Кина во својот прв мандат, иако тоа не се претвори во значително повисока инфлација во целина. Прогнозерите со месеци се подготвуваат тоа да се случи повторно во многу поголем обем, со оглед на тоа што неговите царини овој пат се значително поголеми и пораспространети.
Но, податоците објавени оваа недела покажаа дека инфлациските притисоци останаа попригушени од очекуваното во оваа фаза, поставувајќи непријатно прашање за економистите: Дали нивните предвидувања се погрешни?
Економистите не се обесхрабрени – засега. Не е дека царините не влијаат на цените, велат тие. Туку е што ова не се случува на доволно значаен начин за да се појави во широки мерки на инфлација како што е индексот на потрошувачки цени. Тие тврдат дека влијанието ќе биде многу позначајно ова лето.
„Инфлацијата најверојатно ќе се зголеми“, рече Марк Џанони, главен американски економист во Барклис, кој претходно работеше во регионалните банки на Федералните резерви во Далас и Њујорк. „Прашање е на време, а не толку на тоа дали“.
Царините на Трамп веќе се одразија низ економијата на неколку начини.
Компаниите брзаа да се снабдат со производи пред да бидат воведени даноци, а сега увозот на странска стока е нагло намален. Неизвесноста се зголеми нагло, поттикната од честите промени на администрацијата во нејзината трговска политика. Во четврток, таа објави дека царините за челик наскоро ќе се применуваат на апарати направени од метал, вклучувајќи машини за миење садови, машини за перење и фрижидери.
Оваа размена на мислења предизвика вознемиреност во врска со економските перспективи, предизвикувајќи пад на расположението на потрошувачите и зголемување на очекувањата за инфлацијата. Американците, под поголем финансиски притисок, оттогаш станаа попребирливи во врска со тоа како ги трошат своите пари.
Но, во податоците за следење на цените, доказите се многу понерамномерни. Извештаите за инфлација во април – кои ги мереа потрошувачките и производствените цени – го покажаа раниот отпечаток од царините. Стоките најизложени на царините, како што се мебелот и аудио опремата, станаа поскапи.
Но, во мај, наместо да се прошират на други производи како што предвидуваа економистите, цените што пораснаа се намалија, додека стоките што поевтинија наместо тоа станаа поскапи.
Индексот на потрошувачки цени се зголеми за 0,1 процент во мај, или 2,4 проценти во однос на претходната година, покажа соопштението во среда. Еден ден подоцна, владата објави дека големопродажните цени во САД се зголемиле за истите 0,1 процент минатиот месец, регистрирајќи годишно темпо од 2,6 проценти.
Омаир Шариф, основач на истражувачката фирма Inflation Insights, го припиша „моделот на нестабилност“ во мај на натрупувањето залихи што трговците на мало ги собраа претходно оваа година. Тоа создаде тампон за продавачите да нудат попусти и генерално да се воздржат од зголемување на цените додека не се потрошат тие залихи.
Првата трговска војна нуди некои лекции
Тој циклус може да трае неколку месеци, како што покажа трговската војна на Трамп во првиот мандат. Машините за перење, кои беа директно погодени од царините на претседателот во 2018 година, не станаа веднаш поскапи. Но, по околу пет месеци, повисоките трошоци беа пренесени речиси „еден на еден“ на потрошувачите, рече Шариф.
Брзото зголемување на инфлацијата во ерата на пандемијата, исто така, нуди некои лекции. Трошоците за испорака скокнаа тогаш, бидејќи застојот во синџирот на снабдување се судри со силната побарувачка за секојдневни предмети што обично се произведуваат во странство. Истражувањето спроведено од вработените во Федералната резервна банка на Канзас Сити покажа дека биле потребни од 12 до 18 месеци за тие повисоки трошоци целосно да се пренесат на потрошувачките цени.
„Прашање на време е кога навистина сè ќе се движи во иста насока“, рече Шариф, додавајќи дека може да бидат само неколку месеци.
Тој временски распоред се совпаѓа со оној од Стивен Стенли, главниот американски економист во Сантандер.
„Сигурен сум дека динамиката „Boy Who Cried Wolf“ ќе се активира кај некои. Ако царините не влијаеја на индексот на потрошувачки цени во април или мај, тогаш можеби сите тие предупредувања за зголемување на инфлацијата беа едноставно погрешни“, рече Стенли.
„Апсолутно би го сметал тоа за неточно“, додаде тој. „Зголемувањето на цените доаѓа. Имавме малку среќа, бидејќи трговците на мало покажаа воздржаност.“
До крајот на годината, Стенли очекува потрошувачките цени да се забрзаат на годишно темпо од 3 проценти, мерено според индексот на потрошувачки цени, со големи зголемувања во јуни и јули.
Потрошувачите би можеле да ги држат цените под контрола
Сепак, поблагите податоци би можеле да значат дека претстојниот скок на инфлацијата може да биде поконтролиран отколку што некогаш се стравуваше. Овој став зависи од тоа дали Трамп ќе се воздржи од зголемување на сегашните царински стапки или ќе се закани со нови давачки, голема непозната работа кога неговата администрација навести дека рокот за склучување трговски договори може да се одложи.
Исто така, зависи од тоа како се справуваат потрошувачите. Отпуштањата се сè уште ниски, но за луѓето кои сакаат да работат станува сè потешко да најдат работа. Платите исто така не растат толку брзо како кога инфлацијата растеше по пандемијата. Како знак дека луѓето почнуваат да ги намалуваат трошоците во оваа позадина, цените на авионските билети повторно се намалија во мај.
„Со оглед на тоа што имавме толку многу зголемување на инфлацијата во последните неколку години кумулативно, мислам дека има значително поголем отпор кај потрошувачите да прифатат повисоки цени“, рече Томас Симонс, главен економист за САД во Џефрис. „Тие се посклони да се префрлат околу својата потрошувачка за да се насочат кон работи што имаат подобра вредност.“
На бизнисите би им било потешко да ги пренесат зголемувањата на цените отколку што би можеле во постабилна економска средина. Ако ги направат производите премногу скапи, тие ризикуваат да ја намалат побарувачката.
Поради оваа причина, Џанони од Барклис не очекува трошоците поврзани со тарифите целосно да се пренесат на потрошувачите. Наместо тоа, бизнисите и добавувачите ќе апсорбираат околу половина од зголемувањето, намалувајќи го нивниот профит.
Пристапот на ФЕД „почекај и види“ останува на вистинскиот пат
Ваквата неизвесна перспектива за инфлацијата претставува загатка за Федералните резерви, чии претставници ќе се соберат следната недела на нивниот следен состанок. Се очекува централната банка да ги задржи каматните стапки на 4,25 до 4,5 проценти, нивото што е на сила од јануари. Засега, нејзините креатори на политики се чини дека се врзани за пристапот „почекај и види“: одложување на големи политички одлуки сè додека не добијат поголема јасност не само за политиките на Трамп, туку и за економското влијание.
Како и повеќето економисти, претставниците на Федералните резерви веруваат дека царините ќе ја зголемат инфлацијата, а ќе го намалат растот, иако јасно ставија до знаење дека е прерано да се знае каква ќе биде големината на ударот на двата фронта.
Доколку инфлаторните ефекти од царините завршат многу побенигни отколку што првично се очекуваше, Федералните резерви ќе имаат поголема флексибилност за да ги рестартираат намалувањата на каматните стапки порано. А економистите ќе ги преиспитаат своите очекувања.
„Би бил многу, многу изненаден ако не видиме некои посилни инфлациски отпечатоци во следните неколку месеци“, рече Џанони. „Доколку инфлацијата продолжи да биде многу пригушена, ќе мора да се вратиме на таблата за цртање.“
