Во четвртокот, на 17 октомври, Европската централна банка објави ново намалување на стапката за 25 базични поени, прво по ред во овој циклус, и сигнализираше дека допрва следуваат дополнителни намалувања.
Иако самото намалување беше очекувано, имајќи ги предвид неодамнешните септемвриски отпечатоци на HICP и PMI, прес-конференцијата се покажа понепослушна (предлагајќи полабава монетарна политика) во споредба со очекувањата на пазарот. Дополнително ќе ја објасниме сржта на она што беше кажано на прес-конференцијата и што и претстои на ЕЦБ.
Ова не беше еден од оние таканаречени проекциски состаноци на кои персоналот на ЕЦБ произведува свежо направени економски проекции кои му помагаат на Управниот совет да ја насочи монетарната политика во вистинската насока, но добивме навестување дека ќе има некои промени на претстојниот состанок, имено проекциите за инфлација. Овој увид доаѓа од разликата во формулацијата на изјавата за прес-конференција, во која сега се наведува дека се очекува инфлацијата на HICP да падне на целта во текот на 2025 година, што го прави поверојатно дека тоа ќе се случи во првата половина од годината, пишуваат аналитичарите на Интеркапитал.
Одлуката на состанокот беше едногласна и немаше влошување на очекувањата на пазарот за терминалната стапка и брзината со која ќе се постигне. Финансиските услови сè уште се сметаат за рестриктивни. Тие ја објаснија потребата од ова со очекуваниот пораст на инфлацијата во наредните месеци поради базните ефекти пред да го изгубат моментумот и да се повлечат кон целта следната година. Иако ризиците за изгледите за инфлација остануваат двострани, притисоците кои произлегуваат од еластичниот пазар на труд и непреченото зголемување на трошоците за плати полека се оддалечуваат од фокусот, оставајќи го централното место на ризикот од надминување на инфлацијата, а не за недоволно надминување, особено сега кога заканата од скокот на цените на нафтата е намален, а нафтата се најде во нова комфорна зона околу 70 долари за барел на WTI.
Пристапот од состанок до состанок заснован на севкупност на податоци, а не на конкретни податоци е сè уште мантра на претседателката Лагард. Кога зборуваше за можна рецесија, таа беше категорична, велејќи дека тоа нема да се случи, туку дека зависи од податоците што се достапни во моментов. Пазарот има некои други идеи и ќе добие уште една рунда знаци за да даде поголема перспектива, со PMI бројки кои доаѓаат овој четврток, проследени со прелиминарна блиска проценка на БДП во К3 на 24-30 октомври.
Да ја парафразираме песната на The Doors со соодветно наслов „Summer’s Almost Gone“, прашањето е каде ќе бидат сега во однос на терминалната стапка кога ЕЦБ ќе го заврши својот циклус на намалување. Пазарот сега очекува цената да биде на долниот крај од опсегот 2,00-2,50%. Пазарот дури гледа и солидна можност за намалување од 50 bps во декември, односно многу побрзо темпо на враќање на неутрално.
Придвижувачите на еврозоната се вратија во игра и ова може да биде последниот воз што ќе ги придвижи доколку ги пропуштиле неодамнешните можности. Дополнителен поттик може да дојде од падот на PMI и ризиците од тарифите и геополитичките ризици кои го намалуваат растот.
